近期網(wǎng)絡(luò)上關(guān)于A股的段子不少，無(wú)非是描寫每次遇到一些突發(fā)事件時(shí)A股總是弱不禁風(fēng)。中國(guó)A股與中國(guó)男足一直是網(wǎng)絡(luò)寫手最主要的調(diào)侃對(duì)象，一方面是關(guān)注的人多，能夠吸引眼球;另一方面是素材較多，容易形成共鳴，歸根結(jié)底還是本身不給力啊。

對(duì)于本次地緣問(wèn)題不想做過(guò)多評(píng)論，我們的觀點(diǎn)就是影響有限，如果出現(xiàn)過(guò)于恐慌的市場(chǎng)表現(xiàn)，那必然是上半年一次較好的把握超跌的機(jī)會(huì)，就看市場(chǎng)能否給機(jī)會(huì)了。

而對(duì)于虎年的整年交易，我們依然堅(jiān)持年初的觀點(diǎn)，今年必然是個(gè)小年，在經(jīng)歷了三年的結(jié)構(gòu)牛市后，無(wú)論是企業(yè)盈利增速還是流動(dòng)性都來(lái)到了一個(gè)瓶頸，因此，今年的交易機(jī)會(huì)恐怕只有兩個(gè)：第一就是低估值的修復(fù)，雖然這些低估值都存在不同的行業(yè)瑕疵，但在風(fēng)偏整體回落的過(guò)程中，避險(xiǎn)也罷，切換也罷，資金為尋求相對(duì)收益必然會(huì)適當(dāng)配置;第二就是成長(zhǎng)在估值回歸后的重新排序，黃金賽道在經(jīng)歷了三年的大漲后基本都不同程度地透支了估值，流動(dòng)性的收緊和經(jīng)濟(jì)的低位震蕩使得高估值難以為繼，好東西要回歸好價(jià)格了，在經(jīng)歷震蕩調(diào)整后，或許下半年優(yōu)質(zhì)賽道內(nèi)部能形成一些分化和機(jī)會(huì)。

因此，虎年交易的關(guān)鍵詞就是 “耐心”，不求有功但求無(wú)過(guò)，這是對(duì)于在經(jīng)歷了三年小牛市的投資者而言必須要有的心態(tài)，過(guò)去幾年投資者經(jīng)歷了“核心茅崛起”、“科技成長(zhǎng)大起大落”、“新能源一馬平川”，那么虎年大家要習(xí)慣不溫不火甚至震蕩調(diào)整的市場(chǎng)了，做價(jià)值低估的必然是平平無(wú)奇，以分紅為底線尋求相對(duì)收益;做超跌反彈的自然要先等到超跌，其中的耐心非常人可比。

虎年投資要過(guò)三關(guān)，第一關(guān)高估值回落，第二關(guān)美聯(lián)儲(chǔ)加息，第三關(guān)經(jīng)濟(jì)探底回升，三關(guān)各有風(fēng)險(xiǎn)，自然也危中有機(jī)，讓我們一起靜觀其變。

(作者為國(guó)泰君安上海研究總監(jiān))