市場延續(xù)了風(fēng)格快速切換的特征，本周穩(wěn)增長、疫后修復(fù)產(chǎn)業(yè)鏈企穩(wěn)回升，而新能源、醫(yī)藥等成長板塊在短暫上行后再度轉(zhuǎn)為下跌，且下跌伴隨成交量的放大，投資者恐慌情緒有所增加。兩市主要風(fēng)格中僅成長風(fēng)格小幅下跌，穩(wěn)定風(fēng)格漲勢領(lǐng)先。北向資金先進(jìn)后出，總體為凈流入狀態(tài)，南向資金延續(xù)了凈流入態(tài)勢。海外市場方面，原油、小麥等受地緣政治影響較大的大宗商品價格大幅上揚(yáng)，美國三大股指也呈漲跌交替的震蕩走勢。

申萬一級行業(yè)漲多跌少，電子、家電、電力設(shè)備板塊跌幅居前，半導(dǎo)體領(lǐng)銜回調(diào)拖累電子板塊，新能源相關(guān)板塊也出現(xiàn)大幅回撤。煤炭、交運(yùn)及綜合板塊漲幅居前，受短期供不應(yīng)求和能源危機(jī)升級影響，煤炭價格大幅回升，地緣政治危機(jī)導(dǎo)致短期物流、航運(yùn)板塊強(qiáng)勢上漲。

市場走勢方面，滬指延續(xù)震蕩修復(fù)走勢，重心小幅抬升，創(chuàng)業(yè)板指沖高回落，2800點(diǎn)得而復(fù)失，指數(shù)重回震蕩波動區(qū)間中樞，短期股指走勢均受到外圍不確定性因素的影響，海外局勢明朗前，市場或維持震蕩行情。

海外地緣政治危機(jī)愈演愈烈?guī)順O端不確定性，全球大宗商品價格大幅波動引發(fā)市場通脹預(yù)期升溫，成長板塊遭遇殺估值，國內(nèi)穩(wěn)增長效果初現(xiàn)，疫情防控形勢趨于溫和，相關(guān)板塊有所反彈。

后市來看，俄烏局勢隨著歐美對俄羅斯持續(xù)制裁的增加而變得復(fù)雜，戰(zhàn)局陷入僵持狀態(tài)或升級以及制裁的擴(kuò)容將繼續(xù)加大全球市場的動蕩，短期歐美等主體對俄羅斯貿(mào)易、金融、央行乃至能源等領(lǐng)域的制裁，一方面帶來了俄羅斯金融市場和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的動蕩;另一方面也將抬升全球的通脹中樞，繼而將損害全球的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程。而中國處于相對中立位置，國內(nèi)資產(chǎn)有一定的避險屬性，且短期國內(nèi)穩(wěn)增長政策持續(xù)加碼，盡管會受到情緒的擾動，但后期指數(shù)或相對抗跌。

在面對海外不確定性的背景下，A股市場交易的關(guān)注點(diǎn)重回國內(nèi)相對確定的市場邏輯，2月制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)略超此前預(yù)期，呈現(xiàn)超季節(jié)性擴(kuò)張，新訂單指數(shù)重回擴(kuò)張區(qū)間，需求改善明顯。此外基建投資持續(xù)發(fā)力，建筑業(yè)景氣度大幅回升。不過在疫情散發(fā)頻現(xiàn)和上游原材料價格持續(xù)上漲的背景下，短期生產(chǎn)或小幅承壓，后續(xù)需繼續(xù)跟蹤穩(wěn)增長政策效果。

投資策略方面，震蕩平衡市的結(jié)構(gòu)特征下，價值和成長風(fēng)格或繼續(xù)演繹輪動行情，建議總體上以高拋低吸的波段操作為主，板塊層面可持續(xù)關(guān)注受益穩(wěn)增長且短期企穩(wěn)向上的建筑、建材、地產(chǎn)等板塊，同時關(guān)注行業(yè)景氣度仍在高位的鋰電、光伏、半導(dǎo)體等產(chǎn)業(yè)鏈回調(diào)后的反彈行情，此外受益疫情好轉(zhuǎn)的出行交運(yùn)、休閑服務(wù)板塊可以逢低適當(dāng)布局。主題投資上可關(guān)注近期由于能源危機(jī)引發(fā)的供需矛盾較大的油氣煤等周期品。 (作者為南京證券策略研究員)