市場(chǎng)走勢(shì)不達(dá)預(yù)期，這是投資的常態(tài)，此時(shí)尊重市場(chǎng)就換股，這是趨勢(shì)投資;此時(shí)審視自我細(xì)心驗(yàn)證，等待花開則是價(jià)值投資……當(dāng)投資出現(xiàn)預(yù)期差，沒(méi)有辦法，審視自我，與其煎熬不如享受，“取經(jīng)當(dāng)需十萬(wàn)八千里，潑猴終成立地斗戰(zhàn)佛”……

本周市場(chǎng)主要由外部情緒引領(lǐng)，原油大宗的高企進(jìn)一步推動(dòng)全球通脹的擔(dān)憂，同時(shí)使得經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的步伐變得艱難。從另一個(gè)角度來(lái)看，也會(huì)適度遏制美聯(lián)儲(chǔ)加息的力度，投資就是這樣常常好壞參半，關(guān)鍵看當(dāng)下的概率和賠率。

不過(guò)今天想聊聊當(dāng)投資中出現(xiàn)預(yù)期差時(shí)如何安慰自我，撫平不甘而焦躁的情緒，這在價(jià)值投資者中往往是必修的功課。

也許是基于對(duì)傳統(tǒng)行業(yè)的熟悉，因此那么多年我們的能力圈主要都圍繞在消費(fèi)與周期行業(yè)中，有好有壞，好的是當(dāng)機(jī)會(huì)來(lái)臨時(shí)往往更有把握，壞的是當(dāng)市場(chǎng)機(jī)會(huì)更多出現(xiàn)在科技成長(zhǎng)行業(yè)時(shí)就容易錯(cuò)過(guò)，此時(shí)對(duì)自我情緒的安撫就成為一種必然。

舉例來(lái)說(shuō)，這兩年隨著“房住不炒”的施行，地產(chǎn)行業(yè)面臨強(qiáng)監(jiān)管，行業(yè)指數(shù)長(zhǎng)期跑輸市場(chǎng)，從價(jià)值的思路出發(fā)，也正因?yàn)檫@樣一些優(yōu)質(zhì)地產(chǎn)企業(yè)，現(xiàn)金流充沛、存貨優(yōu)良、管理出色的企業(yè)才能在凈資產(chǎn)附近獲得買入的良機(jī)，出于此，對(duì)招保萬(wàn)金龍頭地產(chǎn)我們?cè)?019年開始進(jìn)行長(zhǎng)期關(guān)注，當(dāng)時(shí)8元/股的金地、20元/股的萬(wàn)科、10元/股的保利，在我們看來(lái)都是香饃饃，之后股價(jià)都有所起色。時(shí)至今日，地產(chǎn)行業(yè)在經(jīng)歷陣痛后迎來(lái)政策拐點(diǎn)，部分央企憑借優(yōu)良信用率先走出困境，股價(jià)也隨之上升。

不過(guò)近期同為龍頭的萬(wàn)科在過(guò)去三個(gè)月股價(jià)卻明顯落后于其他龍頭，身邊一些投資朋友直呼看不懂，也多有微詞，同時(shí)對(duì)于企業(yè)管理層、經(jīng)營(yíng)理念等等提出各種想法，其實(shí)就一句話，股價(jià)不漲就是有問(wèn)題。其實(shí)這種思維本身是趨勢(shì)投資，而非價(jià)值投資，但偏偏很多投資者行趨勢(shì)投資之實(shí)而做價(jià)值投資之名。

對(duì)于這種投資中的預(yù)期差如果應(yīng)對(duì)、如何自我安撫，我們還是比較有經(jīng)驗(yàn)的。首先，在正視市場(chǎng)的前提下，反復(fù)印證個(gè)股的基本面是否依然健康;其次，要理解市場(chǎng)的想法，比如是否業(yè)績(jī)階段不如強(qiáng)勢(shì)個(gè)股、題材不如別人的香，隨著時(shí)間的推移是否漸漸會(huì)有轉(zhuǎn)變;最后，就是資金和趨勢(shì)了，散戶多了自然短期漲得慢，機(jī)構(gòu)多了短期就漲得快，此時(shí)有兩種選擇，一種是等待，一種是換股，沒(méi)有對(duì)錯(cuò)，買賣同源。

市場(chǎng)走勢(shì)不達(dá)預(yù)期，這是投資的常態(tài)，此時(shí)尊重市場(chǎng)就換股，這是趨勢(shì)投資;此時(shí)審視自我細(xì)心驗(yàn)證，等待花開則是價(jià)值投資;前者以快打慢大起大落，后者靜若處子，慢就是快，不同盈利模式有各自優(yōu)劣勢(shì)，堅(jiān)持才能取得真經(jīng)。

記得2006年國(guó)慶我們關(guān)注中國(guó)聯(lián)通，當(dāng)時(shí)剛破凈資產(chǎn)2.38元/股，之后市場(chǎng)漲了半年，股價(jià)橫了半年，那叫一個(gè)難熬;2008年關(guān)注山西汾酒20元/股，之后金融風(fēng)暴股價(jià)跌了半年，最低到8元/股左右，那叫一個(gè)崩潰;2014年底關(guān)注水晶光電，之后十個(gè)月帶光帶電的都漲飛了，唯獨(dú)這股票死活不漲，那叫一個(gè)無(wú)奈，之后還有很多……投資如人生，酸甜苦辣皆在其中，漸漸習(xí)慣了寂寞，從煎熬到無(wú)奈到享受，這就是價(jià)值投資，其中滋味只有自知。

當(dāng)投資出現(xiàn)預(yù)期差，沒(méi)有辦法，審視自我，與其煎熬不如享受，“取經(jīng)當(dāng)需十萬(wàn)八千里，潑猴終成立地斗戰(zhàn)佛”……

(作者為國(guó)泰君安上海研究總監(jiān))