受到海外地緣政治沖突和大宗商品價格大幅上漲的影響，市場出現(xiàn)連續(xù)放量下跌，并在之后隨著海外市場企穩(wěn)而展開技術(shù)性反彈，但整體反彈動能依然偏弱，未見放量修復。北向資金四個交易日連續(xù)凈流出總規(guī)模超300億元，南向資金則持續(xù)凈流入，抄底港股。

申萬一級行業(yè)悉數(shù)下跌，其中電力設(shè)備、綜合、建筑裝飾、食品飲料板塊漲幅居前，景氣板塊率先反彈及穩(wěn)增長行情繼續(xù)發(fā)力，社服、家電、非銀板塊跌幅居前，疫情惡化、上游原材料漲價以及市場情緒偏弱分別導致了相關(guān)板塊的走弱。

市場走勢方面，滬指盤中一度擊穿3200點，但在3100點處獲得強勁支撐，創(chuàng)業(yè)板指波動性更大，一度跌破2500點，但也重回2600點上方，隨著市場悲觀情緒的釋放，指數(shù)有望延續(xù)震蕩修復，重新構(gòu)筑支撐平臺。

在俄烏沖突不斷及歐美對俄羅斯制裁持續(xù)升級的背景下，包括原油、鎳等在內(nèi)的大宗商品價格大幅拉升，引發(fā)市場對經(jīng)濟陷入滯脹并產(chǎn)生衰退風險的擔憂，海外市場出現(xiàn)連續(xù)的恐慌性拋售，悲觀情緒傳導至A股及港股市場，帶來大幅下跌。

后市來看，俄烏局勢依然是短期影響全球市場定價的核心問題，隨著兩國進入第四輪談判，也是雙方高層戰(zhàn)后首次會晤，以及烏克蘭傳遞出的妥協(xié)信號，或意味著兩國局勢進入暫時的平和期，同時歐美在制裁俄羅斯能源領(lǐng)域出現(xiàn)分歧，或暗示制裁最密集的階段已經(jīng)過去，總體來看，俄烏局勢短期對市場沖擊邊際減弱，但能否談判成功仍具有不確定性，以及國際原油供給格局能否改善仍需要進一步觀察。

國內(nèi)市場總體表現(xiàn)出更強韌性，政策端穩(wěn)增長意圖明顯，政府工作報告定調(diào)2022年GDP增長目標5.5%，處于市場預期的上限，且配套更為積極的財政政策，計劃增加全年公共預算支出，大幅提升地方轉(zhuǎn)移支付規(guī)模，減稅降費規(guī)模接近2020年，且遠高于2021年，此外強調(diào)擴大有效投資，地方專項債額度持平去年，加上去年發(fā)行未使用的專項債規(guī)模，總體將超過前兩年，同時對于能耗控制政策也有所糾偏，重大項目能耗單列考核，央行為支持財政擴張將上繳利潤1萬億元，多項政策并舉或推動今年基建投資增速明顯高于去年;市場端業(yè)績高增提振信心，部分龍頭白馬公司相繼發(fā)布1-2月較為亮眼的經(jīng)營數(shù)據(jù)，短期有利于市場風險偏好的改善。投資策略上，在形勢充分明朗前，仍需關(guān)注潛在的風險沖擊，市場的修復不會一蹴而就，建議在倉位和配置上保持中性，可著重關(guān)注已披露經(jīng)營數(shù)據(jù)優(yōu)質(zhì)的標的。

(作者為南京證券策略研究員)