本周市場(chǎng)整體呈橫盤震蕩走勢(shì)，主要指數(shù)微幅下跌，在前期強(qiáng)勁反彈后遭遇一定阻力，上漲板塊主要系業(yè)績和政策驅(qū)動(dòng)，但賺錢效應(yīng)集中在少數(shù)板塊是市場(chǎng)缺乏持續(xù)動(dòng)能的主要原因。市場(chǎng)行業(yè)風(fēng)格板塊悉數(shù)上漲，周期及消費(fèi)板塊領(lǐng)漲，金融板塊漲幅墊底。北向資金仍為持續(xù)凈流出，但流出規(guī)模顯著縮窄。

申萬一級(jí)行業(yè)漲跌參半，建材、計(jì)算機(jī)、電子、非銀金融板塊跌幅居前，行業(yè)景氣預(yù)期惡化引發(fā)相關(guān)板塊回調(diào)，煤炭、地產(chǎn)及醫(yī)藥板塊漲幅居前，國內(nèi)煤炭價(jià)格上漲及供給格局偏緊利好煤炭板塊，地產(chǎn)行業(yè)政策持續(xù)改善引爆相關(guān)板塊，醫(yī)藥板塊在新冠藥物、CXO、中藥行業(yè)的帶動(dòng)下表現(xiàn)強(qiáng)勁。

市場(chǎng)走勢(shì)方面，滬指在3250點(diǎn)附近反復(fù)盤整，均線多頭形態(tài)尚未成型，創(chuàng)業(yè)板指始終受到30日均線壓制，短期陷入震蕩蓄勢(shì)狀態(tài)，兩市成交量逐步收縮，反映交投熱情回落，若反彈持續(xù)受到壓制，市場(chǎng)有進(jìn)一步探底的需要，考驗(yàn)下方缺口支撐屆時(shí)或不可避免。

市場(chǎng)結(jié)束了前期的強(qiáng)勁反抽后重回震蕩窄幅整理走勢(shì)，海外地緣局勢(shì)不確定性猶存及流動(dòng)性收緊，是壓制市場(chǎng)的主要因素，國內(nèi)政策底部信號(hào)強(qiáng)烈支撐市場(chǎng)偏好平穩(wěn)，多空博弈激烈使得市場(chǎng)連續(xù)收十字星，缺乏增量資金也是市場(chǎng)無法形成全面行情的重要因素。

后市來看，俄烏多輪談判尚未取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，歐美考慮增加制裁舉措，但在能源方面歐盟內(nèi)部存在分歧，北約峰會(huì)或成宣布新一輪制裁的時(shí)間窗口。俄烏局勢(shì)的不確定性再度上升，國際能源及其他大宗商品價(jià)格重回升勢(shì)，市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)陷入滯脹甚至衰退的擔(dān)憂揮之不去;美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾暗示在未來存在一次性加息25bp以上的可能，市場(chǎng)預(yù)期下次會(huì)議加息50bp概率上升。

從歷史上的A股多輪大幅下跌周期來看，市場(chǎng)觸底需要滿足多個(gè)條件，包括社融及流動(dòng)性明顯改善，市場(chǎng)估值處于絕對(duì)低位，海外流動(dòng)性邊際改善，市場(chǎng)換手率和成交量持續(xù)收縮。目前來看，上述條件并不完全滿足或仍存在不確定性，短期市場(chǎng)反彈修復(fù)后，中期內(nèi)或仍有再次觸底的風(fēng)險(xiǎn)，這一判斷依據(jù)“政策底-市場(chǎng)底-經(jīng)濟(jì)底”的邏輯框架來看，同樣成立。

因此，市場(chǎng)在短期依然存在一些結(jié)構(gòu)性的反彈行情，中期內(nèi)的反轉(zhuǎn)行情仍需等待，具體配置策略上，作為上半年政策主線的穩(wěn)增長相關(guān)板塊的行情演繹仍集中在少數(shù)子行業(yè)，且短期主題炒作高位分歧，建議關(guān)注建筑、建材、地產(chǎn)、銀行以及新基建板塊中滯漲個(gè)股，地緣局勢(shì)緊張影響供給和穩(wěn)增長帶來需求向上邏輯的上中游周期行業(yè)，也可逢低關(guān)注。

(作者為南京證券策略研究員)