本周市場(chǎng)主要指數(shù)小幅反彈，地產(chǎn)等權(quán)重板塊帶動(dòng)滬指走勢(shì)更強(qiáng)，成長(zhǎng)板塊波動(dòng)較大抑制創(chuàng)業(yè)板指反彈動(dòng)能，板塊行情持續(xù)性較差，賺錢效應(yīng)集中在短線資金密集的板塊上，且市場(chǎng)漲跌呈現(xiàn)上漲縮量下跌放量的狀態(tài)。市場(chǎng)風(fēng)格上，金融及穩(wěn)定風(fēng)格漲幅重回領(lǐng)先，成長(zhǎng)風(fēng)格漲幅墊底。北向資金本周轉(zhuǎn)為凈流入，南向資金則持續(xù)凈流出。

申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)漲多跌少，房地產(chǎn)、建材及煤炭板塊漲幅居前，穩(wěn)增長(zhǎng)板塊成為市場(chǎng)阻力最小方向，積極政策持續(xù)落地推動(dòng)地產(chǎn)及建材板塊走強(qiáng)，煤炭商品價(jià)格震蕩上行及季報(bào)業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)也使得煤炭板塊保持強(qiáng)勢(shì)。電子、有色、軍工板塊跌幅居前，消費(fèi)電子、能源金屬、主機(jī)廠等細(xì)分子行業(yè)走低拖累相關(guān)板塊走勢(shì)。

市場(chǎng)走勢(shì)方面，滬指短期均線處于糾纏狀態(tài)，且上方阻力較大，并未擺脫下行通道，創(chuàng)業(yè)板指也始終處于30日均線的壓制下，市場(chǎng)成交量仍未見明顯收縮，短期看市場(chǎng)仍有震蕩探底的需要，待指數(shù)走平消化悲觀情緒后，或存反彈動(dòng)能。

市場(chǎng)在周初慣性下跌后企穩(wěn)回升并展開連續(xù)反彈，但反彈一波三折，上方阻力依然較強(qiáng)，不同于海外市場(chǎng)的普遍回升，A股市場(chǎng)表現(xiàn)相對(duì)偏弱，更多是由國(guó)內(nèi)疫情持續(xù)沖擊、中美經(jīng)貿(mào)摩擦等內(nèi)部因素所擾動(dòng)。

后市來看，俄烏局勢(shì)傳遞出較為積極的信號(hào)，但雙方的立場(chǎng)并未發(fā)生根本性改變，預(yù)計(jì)事態(tài)短期內(nèi)不會(huì)很快平息，不過對(duì)市場(chǎng)影響邊際弱化的趨勢(shì)總體不會(huì)逆轉(zhuǎn)。美債收益率中2年與10年期出現(xiàn)倒掛，通常是美國(guó)經(jīng)濟(jì)即將陷入衰退的前瞻信號(hào)。

國(guó)內(nèi)疫情態(tài)勢(shì)相對(duì)嚴(yán)重，且短期內(nèi)尚未見到好轉(zhuǎn)跡象，相關(guān)重要城市的持續(xù)封控對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)形成了明顯的負(fù)面沖擊，從3月PMI來看，供需雙雙走弱，聚集性疫情使得人員及物資流動(dòng)受阻，庫(kù)存積壓，原材料價(jià)格上漲抬升成本，壓制企業(yè)盈利，在疫情根本性好轉(zhuǎn)前，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇始終承壓。

政策端依然保持積極，國(guó)常會(huì)強(qiáng)調(diào)擴(kuò)大內(nèi)需和有效投資，提高專項(xiàng)債效能，預(yù)計(jì)在疫情沖擊之下穩(wěn)增長(zhǎng)政策仍將繼續(xù)發(fā)力，寬松貨幣政策若能如期落地將有效提振市場(chǎng)信心。投資策略上，市場(chǎng)尚未擺脫防御型投資心態(tài)，短期市場(chǎng)邏輯或繼續(xù)圍繞穩(wěn)增長(zhǎng)相關(guān)的板塊，但內(nèi)部或逐漸切換，相對(duì)滯漲的民營(yíng)地產(chǎn)龍頭、建筑、建材等板塊，而隨著疫情的逐步改善，疫后復(fù)蘇的板塊也將具有較好的配置價(jià)值，包括交運(yùn)、休閑服務(wù)、食品飲料等泛消費(fèi)產(chǎn)業(yè)鏈也可逢低關(guān)注。成長(zhǎng)板塊估值性價(jià)比逐步凸顯，但市場(chǎng)信心的建立需要等待一季報(bào)業(yè)績(jī)驗(yàn)證，建議關(guān)注業(yè)績(jī)明確高增的個(gè)股。此外，高股息策略在悲觀預(yù)期之下也是值得重視的方法。 (作者為南京證券策略研究員)