本周市場依然是滬強深弱格局，煤炭、消費、金融等權(quán)重板塊輪番拉動支撐滬指走勢相對穩(wěn)健，成長板塊在電新、TMT板塊的拖累下持續(xù)走低。市場主要風(fēng)格上，所有風(fēng)格板塊悉數(shù)調(diào)整，成長風(fēng)格領(lǐng)跌，消費風(fēng)格最為抗跌。北向資金重回凈流入，南向資金則呈連續(xù)凈流入的態(tài)勢。

申萬一級行業(yè)漲少跌多，煤炭、食品飲料及商貿(mào)零售板塊漲幅居前，電力設(shè)備、軍工、通信板塊跌幅居前。市場走勢方面，滬指下探后回升始終處于震蕩區(qū)間，短期仍有修復(fù)動能，創(chuàng)業(yè)板指周內(nèi)續(xù)創(chuàng)本輪調(diào)整以來的新低后，表現(xiàn)始終偏弱，上方短期均線壓制明顯，隨著滬指企穩(wěn)回升后，有望跟隨筑底修復(fù)。

通脹持續(xù)高企隱含加息預(yù)期強化使得美股市場相對承壓，俄烏局勢反復(fù)對歐洲市場也形成了一定的壓制，A股市場在外圍市場擾動疊加境內(nèi)疫情未見拐點等雙重負面因素的影響下表現(xiàn)始終疲弱。

后市來看，短期海外市場包括美聯(lián)儲加快加息及縮表的預(yù)期已被市場充分定價，美國3月再創(chuàng)新高的通脹讀數(shù)未提高市場對加息幅度超過50bp的預(yù)期，俄烏局勢再次惡化，但對市場的影響也趨于弱化，國內(nèi)市場更多取決于自身的因素。

國內(nèi)重點城市的疫情尚未見到明顯的拐點，但部分城市防疫政策的試點放松已顯著扭轉(zhuǎn)了市場持續(xù)悲觀的預(yù)期，疫情受損的休閑旅游、零售等服務(wù)業(yè)以及食品飲料等消費場景受損的板塊均出現(xiàn)了強勁的反彈，若后期疫情不再繼續(xù)惡化，市場的信心有望延續(xù)好轉(zhuǎn)，至少不會邊際更差。

這其中離不開國內(nèi)管理層穩(wěn)定市場信心的一系列舉措，本周國常會響應(yīng)上周對貨幣政策工具部署運用的表態(tài)，表示將鼓勵撥備水平較高的大型銀行有序降低撥備覆蓋率，推動金融向?qū)嶓w經(jīng)濟合理讓利，進一步寬信用，同時適時運用降準(zhǔn)等貨幣政策工具，推動銀行增強信貸投放能力，按照以往經(jīng)驗，本周末或下周初可能即實施降準(zhǔn)，此外國常會明確部署促進消費的政策舉措，助力穩(wěn)定經(jīng)濟基本盤，進一步加大出口退稅等政策支持力度，促進外貿(mào)平穩(wěn)發(fā)展，體現(xiàn)管理層穩(wěn)增長決心強烈，內(nèi)外需均明顯承壓。

3月社融總量超預(yù)期增長，目前加杠桿的主體主要是政府及企業(yè)，發(fā)力方向也主要是基建和制造業(yè)，在疫情對供應(yīng)鏈及居民消費活動的沖擊下，穩(wěn)增長政策將繼續(xù)發(fā)力。投資策略上，國內(nèi)疫情對市場情緒沖擊最大的階段正在過去，對經(jīng)濟的拖累仍需等待，市場延續(xù)震蕩筑底行情概率較大，繼續(xù)把握結(jié)構(gòu)方向，但節(jié)奏上波段操作為主。(作者為南京證券策略研究員)