節前受上海疫情、匯率大跌、業績暴雷等多重利空因素影響，大盤跌破2900點，而后在政策密集表態支持下，市場情緒好轉，信心增強，3000點失而復得。上周交易日僅2天，盤面圍繞疫情防控拐點主線開啟反彈，但受到美股大跌影響，險守3000點。

進入本周一，三大指數縮量整理，圍繞3000點展開拉鋸。板塊上，造紙、大基建、鄉村振興、醫藥等行業表現較好，航空機場、煤炭、汽車、銀行、白酒、半導體等行業小幅回調。

當前掣肘A股的主要因素均出現邊際改善的跡象。短期視角下，我們認為A股或迎來預期修復下的超跌反彈行情，而在長期視角下，A股已進入長期配置的深度價值區域。盡管疫情對基本面的沖擊仍在延續，從最先發布的4月份PMI數據中，可以看到在居家禁足、生產停滯、物流阻斷等各種因素作用下，制造業和非制造業PMI都較3月份出現明顯下滑，生產、需求、供應、預期等分項皆承受較大壓力，疊加地緣政治沖突推升大宗品價格，企業盈利水平遭到重挫。

但進入5月后，當前掣肘A股的主要因素均出現邊際改善的跡象。首先上海疫情拐點已現，新增感染人數已連續多日下降，有效傳播指數Rt值已近3周維持在1以下，同時復工復產有序推進，助企紓困政策加速推出，我們認為疫情對于經濟的沖擊將明顯緩和。其次，政治局會議上，穩增長重要地位再次確認，打消市場對于年初經濟目標的搖擺預期，并對基建投資發力、地產“因城施策”松綁、平臺經濟健康發展等熱點問題進行了回應，有利穩定市場信心。第三，海外方面，美聯儲如期宣布加息50個基點，并公布詳細縮表計劃，決議符合市場預期，我們認為海外貨幣加速緊縮對市場的沖擊或已階段性見頂。第四，俄烏戰爭步入新階段，隨著戰事持久化特征愈發明顯，其對市場風險偏好的沖擊已逐步消散。第五，微觀角度來看，年報、一季報披露期已過，資金假期效應減弱，當前三大股指市盈率10年區間分位點均落在40%以下，上證綜指、深證成指市盈率5年區間分位點落在20%以下，估值性價比已然顯現。

板塊方面，建議關注A股超跌反彈下兩條結構性行情。邏輯一為政策支持下的“穩增長”主題相應板塊。5月6日，《關于推進以縣城為重要載體的城鎮化建設意見》直指地產、基建下鄉，新老基建及其上下游、房地產等板塊重要性明顯上升。邏輯二為疫后基本面環比改善的食品飲料、航空、酒店、百貨商場等行業投資的機會。

(作者為大同證券策略分析師)