近兩周A股震蕩反彈為主，成交量變化不明顯，場(chǎng)內(nèi)融資沒(méi)有出現(xiàn)明顯增加，行情仍然是以存量資金博弈為主，修復(fù)前期大幅度下行后的股價(jià)結(jié)構(gòu)。A股中共有4200家個(gè)股上漲，僅有440家個(gè)股下跌，看似漲跌比例很高，但實(shí)際上多數(shù)個(gè)股的漲幅不大，盤面分化十分明顯，電氣設(shè)備、通用機(jī)械、有色金屬、倉(cāng)儲(chǔ)物流等行業(yè)表現(xiàn)較強(qiáng)。

從基本面看，疫情封控有所緩解，新聞聯(lián)播報(bào)道復(fù)產(chǎn)復(fù)工有序增加，何時(shí)恢復(fù)正常水平尚未可知，但我們堅(jiān)信疫情會(huì)過(guò)去。

從技術(shù)面看，從去年12月上證指數(shù)3708點(diǎn)至4月底的2863點(diǎn)，指數(shù)運(yùn)行呈現(xiàn)清晰的5浪結(jié)構(gòu)，之后的反彈屬于A波段反彈，結(jié)束后還將有B浪回探以及C浪再次嘗試上攻，如果有超預(yù)期超強(qiáng)烈的利好刺激，使得上證指數(shù)突破3300點(diǎn)，則將會(huì)打開更多的上行空間，否則A浪反彈的空間已經(jīng)有限。

從市場(chǎng)層面看，近期匯率出現(xiàn)較大幅度的回彈，但預(yù)期空間有限，在海外紛紛放棄防疫復(fù)工復(fù)產(chǎn)以后，因疫情增加的采購(gòu)量必然減少，匯率的下降并不能提升這部分出口競(jìng)爭(zhēng)力，如果防疫封控常態(tài)化，少數(shù)外企出逃也不是不可能的。場(chǎng)內(nèi)融資屬于比較激進(jìn)型的投資者，只有場(chǎng)內(nèi)融資規(guī)模見底并大幅度回升，才有可能扭轉(zhuǎn)股市的局面，主力資金的護(hù)盤僅僅可以緩解出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，并不能扭轉(zhuǎn)趨勢(shì)。

綜上所述，存量博弈反彈應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注交易性機(jī)會(huì)，特別是個(gè)股的交易性機(jī)會(huì)。操作方面，汰弱留強(qiáng)，謹(jǐn)慎防御為主，重點(diǎn)關(guān)注政策導(dǎo)向、超前建設(shè)、國(guó)產(chǎn)替代以及四低板塊，短線操作經(jīng)驗(yàn)豐富的投資者可以選擇一些短期極度超跌的個(gè)股賭一賭反彈，不宜戀戰(zhàn)。

(作者為原中金財(cái)富證券資深投資顧問(wèn))