近兩周A股震蕩反彈為主，成交量變化不明顯，場內融資沒有出現明顯增加，行情仍然是以存量資金博弈為主，修復前期大幅度下行后的股價結構。A股中共有4200家個股上漲，僅有440家個股下跌，看似漲跌比例很高，但實際上多數個股的漲幅不大，盤面分化十分明顯，電氣設備、通用機械、有色金屬、倉儲物流等行業表現較強。

從基本面看，疫情封控有所緩解，新聞聯播報道復產復工有序增加，何時恢復正常水平尚未可知，但我們堅信疫情會過去。

從技術面看，從去年12月上證指數3708點至4月底的2863點，指數運行呈現清晰的5浪結構，之后的反彈屬于A波段反彈，結束后還將有B浪回探以及C浪再次嘗試上攻，如果有超預期超強烈的利好刺激，使得上證指數突破3300點，則將會打開更多的上行空間，否則A浪反彈的空間已經有限。

從市場層面看，近期匯率出現較大幅度的回彈，但預期空間有限，在海外紛紛放棄防疫復工復產以后，因疫情增加的采購量必然減少，匯率的下降并不能提升這部分出口競爭力，如果防疫封控常態化，少數外企出逃也不是不可能的。場內融資屬于比較激進型的投資者，只有場內融資規模見底并大幅度回升，才有可能扭轉股市的局面，主力資金的護盤僅僅可以緩解出現系統性風險，并不能扭轉趨勢。

綜上所述，存量博弈反彈應重點關注交易性機會，特別是個股的交易性機會。操作方面，汰弱留強，謹慎防御為主，重點關注政策導向、超前建設、國產替代以及四低板塊，短線操作經驗豐富的投資者可以選擇一些短期極度超跌的個股賭一賭反彈，不宜戀戰。

(作者為原中金財富證券資深投資顧問)