6月以來，新能源行業(yè)反彈加速，部分中上游企業(yè)更創(chuàng)出歷史新高，一時間對于新能源行業(yè)的溢美之詞甚囂塵上，很多投資者留言，認(rèn)為我們這些保守者快要被時代淘汰了，更搬出了一位知名經(jīng)濟(jì)學(xué)家的言論“當(dāng)下不投新能源，就像20年前沒買房”，每當(dāng)我聽到這些，總有芒刺在背的感覺。

我上一次比較直觀地接觸新能源大概還要穿越到2005年，屆時的天威保變光伏多晶硅價格大漲，也是我第一次了解光伏太陽能，那時還有個無錫尚德和中國首富施正榮，之后就是行業(yè)的大洗牌，不過那時的發(fā)展背景有一點與現(xiàn)在很像，就是高油價。

現(xiàn)在，在油價再次突破百元大關(guān)后，新能源又一次成為了世界話題，新能源車更是加速滲透占據(jù)市場，新能源的大時代已經(jīng)拉開，當(dāng)然資本市場也在過去三年給予了它們極高的估值和溢價，幾乎就是一次從量變到質(zhì)變的過程，但展望未來，我們認(rèn)為，新能源正在加速進(jìn)入成熟期，甚至接近于供需平衡的拐點。

先看看光伏，俄烏事件使得歐洲對于能源獨立似乎有了迫切的需求，這也使得本輪光伏的行情出現(xiàn)了需求的空中加油，其實一切都是基于高油價，如果油價回歸也許很多海外投資將沒有那么迫切。而光伏行業(yè)越來越低的門檻使得產(chǎn)能的擴(kuò)張正在不斷加速，一旦海外訂單出現(xiàn)回落，可以想象屆時行業(yè)將進(jìn)入一次痛苦的洗牌，而油價在百元以上的時間從歷史來看從來都是罕見的。

再來看看新能源車，據(jù)統(tǒng)計，當(dāng)下新能源車估算全年的銷量已經(jīng)突破500萬輛，這是一個令人振奮的數(shù)字，國內(nèi)每年的銷售額大約2000多萬輛，這也意味著新能源車在今年將突破25%的滲透率，令人欣喜，但問題是，之后呢?按照之前的五年規(guī)劃，2025年25%的滲透率，現(xiàn)在已經(jīng)達(dá)成，即使明后年達(dá)到30%，也只有20%的增長率，而整個汽車的保有量是固定的，甚至銷量隨著疫情是下降的，與此同時，大量傳統(tǒng)車企如上汽、大眾、BBA，都在用壯士斷腕的決心進(jìn)入新能源車的比拼，在行業(yè)跨越1的臨界點后，究竟還能加速多久，而絕對的高估值又能維持多久，我們都帶有一些擔(dān)憂。

最后來聊聊居民投資，在過去三十年除了地產(chǎn)以外，大約有過幾次跨時代的機(jī)遇，比如2005年后的互聯(lián)網(wǎng)時代、2012年后蘋果4代帶來了移動互聯(lián)時代，還有這次的新能源時代，但為何最終居民能夠真切感受到財富增值的依然只有一二線核心城市的房產(chǎn)，因為只有房產(chǎn)才具有剛需與金融投資的雙重屬性，其他的更多承載的是社會屬性，對百姓來說，如何投資那些機(jī)會，買股票嗎?不管價格的買入嗎?那無疑是一個笑談。

最后，在新能源的一片歡呼聲中，我們似乎有些不安，30年前的四川長虹，20年前的京東方，10年前的互聯(lián)網(wǎng)+……在眾人的貪婪聲中，我們越來越惴惴不安……

(作者為國泰君安上海研究總監(jiān))