本周兩市表現分化，滬指在金融、消費風格反彈的帶動下持續震蕩走高，創業板指則呈沖高回落走勢，上漲動能有所弱化，且后半周量能未能跟隨指數上升而放大。北向資金先流入后流出，南向資金為持續凈流入態勢。海外市場方面，歐美市場下跌風險未解除。

申萬一級行業多數上漲，煤炭板塊卷土重來，行業真實供需情況依然緊張，商貿零售及社會服務板塊漲幅領先，疫情防控邊際好轉刺激相關板塊持續走強。汽車、鋼鐵、農林牧漁板塊跌幅居前，汽車板塊遭獲利資金拋售，鋼鐵企業成本上行盈利堪憂，豬肉板塊下殺拖累農林牧漁走勢。

市場走勢方面，滬指一度向上突破3400點，距離上方半年線3437點僅一步之遙，指數總體處于多頭趨勢中，在賺錢效應驅動下，預計有向上突破半年線的市場動能;創業板指向上突破遭遇較大壓力，仍在2800點附近徘徊，短期均線仍為多頭排列，但KDJ死叉已現，需等待大盤突破后跟隨突破，反之回歸震蕩整理行情?？傮w看，指數仍處于多頭行情中，部分技術指標顯現出高位乏力，一旦無法有效突破則市場多頭態勢或轉為震蕩。

市場在賺錢效應強化之下做多情緒仍然激烈，內部風格輪動至相對滯漲的消費、金融等風格板塊，形成相對均衡的普漲行情，A股表現依然獨立于海外市場，反映市場的主要矛盾依然在國內。

后市來看，隨著國內經濟復蘇的事實在高頻經濟數據及6月PMI之中得到驗證，市場對于經濟修復的信心有所強化，也逐步體現在市場未來一段時間的風險偏好依然維持偏高水平，且央行貨幣政策例會強調當前首要目標仍是穩就業，貨幣政策及流動性保持階段性穩健偏松的取向不會變，同樣有利于市場的估值修復進程。但也要看到的是，本輪反彈以來，反彈時間及斜率均出現超預期走強，且強于2020年疫情得到控制后反彈強度，在無增量利好政策的驅動下，市場加速上漲的可能性不高，且進入7月份，或將面臨更多的基本面考驗，市場表現取決于預期和現實的差異情況，屆時市場的波動或有所放大。此外，美聯儲及歐洲央行在7月份將同步加息收緊流動性，海外市場的下跌風險尚未完全解除，仍有可能帶來資金面及情緒面的擾動。

整體而言，市場在分母及分子端的共同作用下仍有向上修復的空間，但隨著獲利盤的積累及基本面驗證期將至，單邊上行的行情后期大概率要轉入震蕩上升行情，觀察量價匹配關注滯漲。

(作者為南京證券策略研究員)