滬指止跌反彈后再度遭遇阻力，3300點(diǎn)得而復(fù)失，短期均線仍處于空頭排列，但下方也有一定支撐，預(yù)計(jì)仍以震蕩整理行情為主，創(chuàng)業(yè)板指一度重回2800點(diǎn)，但此后一路走低，日內(nèi)波動(dòng)較大，總體空頭依然占優(yōu)，短線呈糾纏狀態(tài)，同樣或延續(xù)盤整走勢(shì)。

本周市場(chǎng)逆轉(zhuǎn)上周風(fēng)格表現(xiàn)，創(chuàng)業(yè)板指受部分權(quán)重成長(zhǎng)股的拖累小幅收跌，此前的信用風(fēng)險(xiǎn)沖擊事件得到監(jiān)管重視有所緩和，滯漲價(jià)值板塊帶動(dòng)滬指走強(qiáng)。不同交易日之間市場(chǎng)風(fēng)格輪動(dòng)較快，上漲板塊持續(xù)性較差。截至周四，北向資金交替流入流出，總體延續(xù)了前一周凈流出的態(tài)勢(shì)，南向資金先出后進(jìn)，總體為小幅凈流入態(tài)勢(shì)。海外市場(chǎng)方面，在前期連續(xù)下跌并轉(zhuǎn)為震蕩后，本周美國(guó)三大股指連續(xù)反彈，歐洲三大股指先漲后跌，同樣呈反彈走勢(shì)。

申萬一級(jí)行業(yè)多數(shù)板塊上漲，其中傳媒、計(jì)算機(jī)、機(jī)械設(shè)備等相對(duì)滯漲且存在事件催化的板塊大幅領(lǐng)先，電力設(shè)備、煤炭、食品飲料等板塊跌幅居前，相對(duì)擁擠的光伏、動(dòng)力電池材料板塊出現(xiàn)回撤，資金當(dāng)前交易補(bǔ)漲邏輯。市場(chǎng)走勢(shì)方面，滬指止跌反彈后再度遭遇阻力，3300點(diǎn)得而復(fù)失，短期均線仍處于空頭排列，但下方也有一定支撐，且MACD綠柱呈收窄趨勢(shì)，預(yù)計(jì)仍以震蕩整理行情為主，創(chuàng)業(yè)板指一度重回2800點(diǎn)，但此后一路走低，日內(nèi)波動(dòng)較大，總體空頭依然占優(yōu)，短線呈糾纏狀態(tài)，下方30日均線2700點(diǎn)處有較強(qiáng)支撐，同樣或延續(xù)盤整走勢(shì)。

自前期兩大指數(shù)相繼走弱后，市場(chǎng)進(jìn)入了震蕩下跌期，由于基本面的邊際好轉(zhuǎn)較為明確，市場(chǎng)下方支撐相對(duì)較強(qiáng)，指數(shù)難以回到前期的無差別下跌模式，在部分高景氣板塊的持續(xù)拉動(dòng)下，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)始終存在，市場(chǎng)也表現(xiàn)出漲跌交替的局面。

后市來看，市場(chǎng)走勢(shì)的主要矛盾仍圍繞國(guó)內(nèi)的基本面與政策，6月及上半年經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)披露，顯示經(jīng)濟(jì)整體邊際向好，但力度上略微低于平均預(yù)期，結(jié)構(gòu)上，消費(fèi)表現(xiàn)略超預(yù)期，基建投資增速進(jìn)一步回升，制造業(yè)投資也有所回暖，地產(chǎn)投資進(jìn)一步下滑，且要比預(yù)期的差，新開工、竣工方面是主要拖累，房企資金周轉(zhuǎn)依然有壓力，銷售端的邊際改善沒有傳導(dǎo)至投資端，房企本身的投資意愿也是相對(duì)不足，往后看，投資這方面依然要靠基建投資來對(duì)沖地產(chǎn)的下行壓力。

前期部分地區(qū)的停貸事件對(duì)社會(huì)心理層面的影響要大于實(shí)際對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)敞口的影響，隨著監(jiān)管層努力出臺(tái)各類措施保交付和保民生，演化成系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的概率現(xiàn)在來看仍然不高，但從側(cè)面說明房地產(chǎn)行業(yè)的恢復(fù)可能仍然需要較長(zhǎng)的時(shí)間。為此，要保障經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間，政策端仍需要繼續(xù)加碼。

海外市場(chǎng)在前期交易衰退預(yù)期和大幅加息的擔(dān)憂后，目前進(jìn)入相對(duì)平穩(wěn)狀態(tài)，由于經(jīng)濟(jì)衰退的現(xiàn)實(shí)尚沒有真正顯現(xiàn)，因此海外市場(chǎng)在預(yù)期和現(xiàn)實(shí)的博弈之間仍會(huì)反復(fù)，大概率以震蕩市為主，不過疊加近期海外地緣政治形勢(shì)動(dòng)蕩不安，后市進(jìn)入美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議窗口期，市場(chǎng)的波動(dòng)或相應(yīng)放大。

國(guó)內(nèi)基本面修復(fù)偏慢的擔(dān)憂或仍將影響市場(chǎng)向上修復(fù)的節(jié)奏，短期市場(chǎng)將依然擁抱確定性和性價(jià)比，仍將演繹以業(yè)績(jī)?yōu)殄^和以估值為盾的結(jié)構(gòu)性行情。

(作者為南京證券策略研究員)