上周A股震蕩整理，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好明顯轉(zhuǎn)弱，三大股指震蕩下跌。受持續(xù)高溫天氣及干旱災(zāi)情影響，煤炭、農(nóng)林牧漁、石油石化等傳統(tǒng)行業(yè)及舊能源板塊漲幅居前，電子、軍工、電力設(shè)備等跌幅較大，資金持續(xù)流出新能源板塊而回流消費(fèi)、醫(yī)藥等行業(yè)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好明顯轉(zhuǎn)弱。

進(jìn)入本周一，三大指數(shù)漲跌分化，成交額不足萬(wàn)億元，滬市相對(duì)較強(qiáng)。盤面上，軍工、煤炭等行業(yè)漲幅居前，醫(yī)藥、小金屬等跌幅較大，酒店餐飲、油氣開(kāi)采、空氣能熱泵等概念走強(qiáng)，北向資金全天凈流入21.45億元，兩市超3000只個(gè)股上漲。

國(guó)內(nèi)外擾動(dòng)因素不斷，短期防御為主。海外方面，周末美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾表態(tài)偏鷹，稱當(dāng)前通脹仍然嚴(yán)峻，美聯(lián)儲(chǔ)必須繼續(xù)加息，同時(shí)，推遲了政策轉(zhuǎn)向?qū)捤傻臅r(shí)間節(jié)點(diǎn)，打消了市場(chǎng)關(guān)于美聯(lián)儲(chǔ)將暫停收緊政策的預(yù)期，預(yù)計(jì)，后續(xù)外部市場(chǎng)與北向資金的波動(dòng)依然較大。

國(guó)內(nèi)，宏觀經(jīng)濟(jì)供給端與需求端均處于修復(fù)初期。本周，全國(guó)氣溫回落明顯，用電緊張局面得到了初步緩解，供給端生產(chǎn)正逐步恢復(fù)，需求側(cè)在各地疫情持續(xù)散點(diǎn)擾動(dòng)下修復(fù)也較為緩慢，正如上周華為內(nèi)部一封“將寒氣傳給每個(gè)人”的郵件表明的那樣，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不容樂(lè)觀。上周降息后，流動(dòng)性作為市場(chǎng)唯一做多邏輯雖然整體仍舊保持寬松，但由于美聯(lián)儲(chǔ)加息收緊政策、中美利差倒掛加大的影響，央行放水空間已然縮小，后續(xù)加持作用減弱。微觀來(lái)看，月底將進(jìn)入中報(bào)披露的收尾階段，業(yè)績(jī)爆雷可能頻現(xiàn)，優(yōu)劣分化嚴(yán)重，影響市場(chǎng)情緒。預(yù)計(jì)，后續(xù)市場(chǎng)大概率低位盤整，建議短期防御為主。

板塊選擇以防御性板塊為主，一是長(zhǎng)期堅(jiān)定看多消費(fèi)等超跌反彈板塊。市場(chǎng)現(xiàn)處于行業(yè)高低切換過(guò)程中，資金有望從高位賽道股回流至前期調(diào)整顯著的消費(fèi)板塊，在傳統(tǒng)“金九銀十”旺季推動(dòng)下，產(chǎn)業(yè)景氣度及盈利預(yù)期有望增強(qiáng)，建議關(guān)注食品飲料、社會(huì)服務(wù)等行業(yè)的布局機(jī)會(huì)。二是短期推薦通脹主線下農(nóng)業(yè)、傳統(tǒng)能源等板塊的投資機(jī)會(huì)。近期，在俄烏沖突持續(xù)、歐洲能源危機(jī)及極端天氣的催化下，食品及能源成本不斷上升，通脹邏輯再度凸顯，且前兩天發(fā)改委也表態(tài)，今年后幾月至明年一季度，國(guó)內(nèi)物價(jià)水平將拉高一些。看好通脹預(yù)期之下的種業(yè)、養(yǎng)殖業(yè)、煤炭、石油、天然氣等板塊的交易機(jī)會(huì)。

(作者為大同證券策略分析師)