上周市場破位下探后，本周未能止住跌勢，兩市主要指數順勢連續下探，成長風格依然是遭到拋售最多的板塊，板塊持續獲利兌現是市場情緒走弱的重要原因，消費及金融風格承接部分溢出資金，但行情延續性也較為一般，反映當前市場總體偏好持續走低，而風格切換的動能又相對不足。

申萬一級行業多數下跌，電力設備、汽車、有色等新能源產業鏈相關板塊連續調整，跌幅居前。家電、地產、輕工制造等地產相關產業鏈漲幅居前，中報業績超預期、行業景氣邊際改善和極度低配等原因帶來資金的切換。

市場走勢方面，滬指短期均線及技術指標顯示空頭特征，指數跌破3200點后向下尋找支撐，若不能有效企穩，有進一步下探的風險。創業板指走勢相對更弱，跌穿所有均線后，逐步向850天中周期均線靠攏，2500點處支撐待觀察。整體看，兩市連續調整未見拐點跡象，成交量能逐步收縮反映部分抗跌情緒，需等待企穩信號進一步明確。

短期在內外宏觀及市場環境均走弱的背景下，市場迎來連續的回調行情，且以新能源、半導體等強勢成長賽道股的領跌為主要特征，相對低位的板塊獲得避險資金配置。后市來看，宏觀基本面有所回暖，但仍處于偏弱復蘇狀態，8月制造業PMI環比小幅回升至49.4%，仍處于榮枯線以下。

隨著9月全國氣溫的回落和雨水量的增加，極端高溫天氣的影響將逐漸消退，限電限產的政策約束也將緩解，作為傳統的地產和基建旺季，在政策端持續加碼穩增長，發力基建及地產的背景下，相關產業鏈景氣度或持續改善，支撐經濟持續修復。考慮到目前全國新增確診及無癥狀病例再度到達前期峰值，部分地區實施管控等措施，或對9月上旬的整體經濟活動恢復帶來擾動，市場短期要擺脫偏弱的宏觀環境存在一些困難。全球市場共振式下跌的主要原因在美聯儲主席鮑威爾在全球央行年會上的偏鷹表態。

再從市場交易結構來看，前期部分成長風格的板塊，如新能源汽車、動力電池、光伏、半導體設備及材料等出現了過于擁擠后的踩踏，部分公司業績不及預期以及重要機構投資者的拋售都引發市場的調整，本質上是抱團過緊引發的博弈性殺跌，而行業自身景氣周期依然處于向上狀態。投資策略上，市場短期避險情緒濃厚，可適當減輕倉位或通過平衡風格的方式來規避系統性風險，等待市場交投情緒進一步改善的明確信號。

(作者為南京證券策略研究員)