本周很多行業(yè)在經(jīng)歷了過(guò)去兩年的嚴(yán)監(jiān)管和倒閉潮后，終于迎來(lái)曙光，而政策的反轉(zhuǎn)更是出乎意料，很多措辭的改變幾乎是180度的。

比如對(duì)于游戲行業(yè)，從去年的“精神鴉片”、停發(fā)游戲版號(hào)、全面整頓，到現(xiàn)在的關(guān)于 “電子游戲早已擺脫娛樂(lè)產(chǎn)品的單一屬性，成為對(duì)一個(gè)國(guó)家產(chǎn)業(yè)布局、科技創(chuàng)新具有重要意義的行業(yè)”的提法，真如枯木逢春。

而對(duì)于房地產(chǎn)行業(yè)的轉(zhuǎn)變更是驚人的，“金融16條”是對(duì)房地產(chǎn)杠桿出清后的一次表態(tài)，本周多個(gè)銀企合作紛至沓來(lái)，從對(duì)保交樓的2000億元無(wú)息貸款到多家大行授信額度不斷提高已近萬(wàn)億元，一時(shí)間地產(chǎn)從人人喊打的地位，一下子成了當(dāng)下信用的泉眼所在，集萬(wàn)千寵愛(ài)與一身，讓人不敢置信。

相信之后還有更多對(duì)于上述行業(yè)以及平臺(tái)經(jīng)濟(jì)和消費(fèi)等的利好政策將不斷出臺(tái)，同時(shí)本周關(guān)于央企估值體系重塑的提法也讓人看到了市場(chǎng)風(fēng)格切換的可能，真是“忽如一夜春風(fēng)來(lái)、千樹(shù)萬(wàn)樹(shù)梨花開(kāi)”，雖然市場(chǎng)對(duì)于這些被壓制已久行業(yè)仍有不少偏見(jiàn)和懷疑，但政策的不斷累積和量變已經(jīng)發(fā)生，且力度越來(lái)越大，我們相信質(zhì)變將在2023年發(fā)生，屆時(shí)風(fēng)格的轉(zhuǎn)變也將水到渠成。

投資主要是邊際增量的變化，在過(guò)去兩年由于疫情等原因，經(jīng)濟(jì)處于低位震蕩、出口占優(yōu)，因此，新能源等以出口為主的增速可觀，股價(jià)也扶搖直上。如果明年出口回落，而內(nèi)需復(fù)蘇GDP從3%上升到5%，那么邊際增量接近60%，屆時(shí)，與GDP順周期相關(guān)的行業(yè)必然將獲得業(yè)績(jī)與資金的青睞，相信機(jī)會(huì)也會(huì)更為明顯。

而此時(shí)，在經(jīng)歷了兩年深幅調(diào)整的那些困境行業(yè)，在政策反轉(zhuǎn)后曙光已經(jīng)出現(xiàn)，股價(jià)的反轉(zhuǎn)也已不遠(yuǎn)了吧。

(作者為國(guó)泰君安上海研究總監(jiān))