本周市場(chǎng)持續(xù)縮量，一方面是部分債基遭遇贖回，公募流動(dòng)性堪憂;另一方面當(dāng)然是 “小陽(yáng)人”作祟，基金經(jīng)理也是人，全市場(chǎng)都需要等待“陽(yáng)康”。

不過(guò)，從指數(shù)的表現(xiàn)來(lái)看，縮量回落并不能算壞事，極致縮量的下跌在技術(shù)上要顯著好于縮量上漲，讓多頭力量得以保留，就像彈簧，被壓制的時(shí)間越久、反彈的力度也會(huì)越大吧。

縮量背后是對(duì)現(xiàn)實(shí)的謹(jǐn)慎，雖然很多行業(yè)利好政策一直在出，但在羸弱的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)面前都不堪一擊，好消息是這波陽(yáng)人席卷的很快，也許春節(jié)前后就能全市場(chǎng)恢復(fù)了。

縮量背后是各個(gè)行業(yè)都有瑕疵，資金很難形成持續(xù)的買入，新能源在邊際增速回落和高估值面前令人不敢下手，低估值雖然政策很給力但數(shù)據(jù)很單薄，消費(fèi)只要看看店家里形單影只就懂了，這些狀況使得市場(chǎng)只能各自為戰(zhàn)，輪動(dòng)行進(jìn)，好消息是整體市場(chǎng)的估值在相對(duì)低位，給了足夠安全邊際，因此縮量下跌的空間不會(huì)太大。

從以往的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，縮量構(gòu)筑的底部一般會(huì)有一段時(shí)間的延續(xù)，底部的結(jié)構(gòu)也相對(duì)復(fù)雜，考慮到當(dāng)下投資者的健康、信心等問(wèn)題，我們認(rèn)為這樣的格局很有可能會(huì)持續(xù)至一月，不過(guò)一旦這個(gè)底部構(gòu)筑完成后，市場(chǎng)有望迎來(lái)一波戴維斯雙擊。

春節(jié)后隨著流動(dòng)性的進(jìn)一步復(fù)蘇，以及經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的回暖，屆時(shí)市場(chǎng)有望春暖花開(kāi)，疫情三年，很多行業(yè)都被壓制得很苦，一旦放開(kāi)后，人心思動(dòng)，投資復(fù)蘇帶動(dòng)就業(yè)復(fù)蘇與消費(fèi)復(fù)蘇必將使得明年經(jīng)濟(jì)有同比較好的回升，對(duì)應(yīng)股價(jià)也有望逐級(jí)上漲。

縮量，持續(xù)的縮量時(shí)，最好的操作一般是觀望，但在漫長(zhǎng)的縮量期間，也可以通過(guò)細(xì)致的觀察找到資金和盤面未來(lái)預(yù)期攻擊的方向，在縮量時(shí)耐心地做一些調(diào)倉(cāng)換股，以備戰(zhàn)春季攻勢(shì)。

(作者為國(guó)泰君安上海研究總監(jiān))