兔年第一周市場表現(xiàn)一波三折，雖相比節(jié)前重心繼續(xù)抬升，但明顯多頭后勁開始顯現(xiàn)不足，首個交易日市場積蓄的做多熱情帶來指數(shù)高開，但隨著獲利盤的兌現(xiàn)，市場反而高開低走，經(jīng)過休整后多頭再度發(fā)起進(jìn)攻，不過市場分歧有所放大，個股輪動較快。

申萬一級行業(yè)多數(shù)上行，滬指短暫回到3300點(diǎn)后便再次回落，休整蓄勢后再度上攻，市場整體多頭趨勢未改，但做多力量邊際收斂，前期修復(fù)過快后進(jìn)行自然的技術(shù)調(diào)整在情理之中。創(chuàng)業(yè)板指重回2600點(diǎn)上方，修復(fù)節(jié)奏略慢于滬指，不過整體也處于上行中繼狀態(tài)，只是KDJ死叉向下發(fā)散還未拐頭，繼續(xù)上攻或需更明確信號。

在連續(xù)上漲后，市場積累了較多的獲利盤，強(qiáng)預(yù)期弱現(xiàn)實(shí)的局面下，獲利資金兌現(xiàn)的需求較高，從而引發(fā)板塊及個股之間切換和指數(shù)大幅波動，但從修復(fù)空間來看，本輪市場的上漲大概率還未完成。

后市來看，經(jīng)濟(jì)預(yù)期向好的格局沒有變化，春節(jié)期間國內(nèi)居民出行、旅游和各類消費(fèi)等活動全面復(fù)蘇，部分?jǐn)?shù)據(jù)恢復(fù)至2019年同期較高的水平，好于2022年同期，表明疫情政策調(diào)整后居民積壓的消費(fèi)需求得到很快釋放，且春節(jié)期間的疫情傳播并沒有再次升級，中國疾控中心也表示，此輪疫情已近尾聲，更為積極的是，1月份國內(nèi)PMI數(shù)據(jù)全面反彈，表明國內(nèi)經(jīng)濟(jì)已確認(rèn)進(jìn)入修復(fù)通道，且開局較好。國內(nèi)流動性層面也無明顯擾動，還存在邊際改善的空間。

宏觀流動性方面，央行大規(guī)模逆回購呵護(hù)春節(jié)期間資金市場流動性，偏松的政策利率環(huán)境沒有變化，海外美聯(lián)儲2月議息會議落地，加息25bp，符合市場此前的預(yù)期，市場預(yù)期3月仍將加息25bp，對于5月是否加息處于搖擺狀態(tài)。美聯(lián)儲本次加息已被市場充分定價，且對國內(nèi)而言并不構(gòu)成太大的擾動，美國經(jīng)濟(jì)雖保持韌性，但其邊際放緩趨勢明確，后期衰退的風(fēng)險依然存在，人民幣匯率震蕩升值的趨勢并未結(jié)束，利于外資繼續(xù)增配境內(nèi)資產(chǎn)。

微觀流動性層面，節(jié)后市場成交活躍度明顯提升，但居民資金入市節(jié)奏偏慢，基金份額擴(kuò)張的勢頭剛起，增量資金后續(xù)流入可期。市場當(dāng)前唯一的擾動在于年報的逐步披露，但反過來看，業(yè)績殺跌將帶來估值修復(fù)的潛在收益，A股仍處于賠率相對較好的階段。投資策略上，市場波動加速在于業(yè)績真空期向披露期過渡，資金預(yù)期分歧較大，操作上不建議追高。

(作者為南京證券策略研究員)