指數良性調整，防御性板塊表現更優。上周，A股三大指數受美國CPI數據超預期、市場技術面拋壓、中美突發事件等因素的影響，先漲后跌，創業板指相對更弱一些。北向資金流入趨緩，人工智能概念出現退潮，防御性板塊整體表現較優。

進入本周一，三大指數震蕩走高，上證指數、深證成指漲幅超2%。盤面上，家用電器、證券、電信、工程機械等行業漲幅居前，ChatGPT、數字經濟等概念股再度走強，新冠藥、軍工、化工等板塊表現不佳。北向資金全天凈流入60億元，兩市個股漲多跌少，共有3999只個股上漲。

全面注冊制正式落地，迎接下一個做多窗口。開年至上周五，申萬一級31個行業僅商貿零售、銀行、綜合三個行業漲幅為負，其他行業均呈不同程度上漲，由于近期北向流入趨緩、經濟復蘇預期向現實轉化出現分歧，前期獲利資金兌現需求增強，市場出現調整。后續，在政策及業績真空期，市場將不斷修正預期，在震蕩中迎接下一個做多窗口。政策方面，《關于經濟工作的幾個重大問題》的文章強調了5大方面的經濟工作，將恢復和擴大消費擺在首位，要加快數字化轉型、建設戰略化、現代化產業體系，再次提及 “房住不炒”，深化金融體制改革。這篇文章被多數投資者認為是 “兩會”前的先行吹風會，既明確了經濟復蘇的發力方向，又修正了市場中部分關于“兩會”將公布激進政策的預期。

2月17日，全面注冊制落地，市場的生態將發生明顯變化，基本面向好的企業將受益，為資本市場的長期向上發展奠定了制度基礎。經濟復蘇及業績方面，雖然大部分企業尚未公布2022年年報業績，但市場對于經濟復蘇現實以及各個行業景氣度兌現的關注度明顯提升。從消費來看，最直觀的表現就是餐飲、旅游等小額消費增多，地鐵客運量指數及重點城市的擁堵延時不斷升高，房地產等大額消費也出現銷售量及價格回升;從投資來看，企業復工復產正常，石油瀝青裝置等開工率不斷提高，基本面復蘇正在進行中。

預計，市場將在震蕩調整中開啟下一段多頭行情。另外，仍需注意周四即將公布的美聯儲議息決議對于市場的擾動。板塊方面，一是持續觀察經濟復蘇相關行業景氣度狀況，布局相關行業;二是潛伏“兩會”概念熱點板塊。

(作者為大同證券策略分析師)