兩市本周延續了下探走勢，在權重板塊的支撐下大盤韌性有余，而創業板受到成長賽道股的拖累再度領跌，市場分化的格局再次顯現。市場風格板塊中，穩定風格一騎絕塵，強勢領漲，其余風格悉數下跌，消費及金融風格相對抗跌。

申萬一級行業漲少跌多，建筑、傳媒、公用事業板塊漲幅領先，電力設備、社會服務、煤炭及汽車板塊跌幅居前。市場走勢方面，滬指跌破3250點，逼近3200點及60日均線，在目前市場弱勢的環境下，回補下方3195點-3197點缺口的概率在上升，且主要指標仍呈空頭形態，預計需要繼續磨底等待縮量。創業板指整體表現持續偏弱，技術指標連續走弱，但成交量也有所收縮，市場雖有一定抗跌情緒，但空頭力量更勝一籌。總體來看，仍需等待兩市磨底，或在政策預期改善下觸底回升。

滬指在上周連續受挫后，本周順勢調整，雖然整體還沒有跌破前期的震蕩區間，但結構性拋壓較為劇烈，兩市下跌家數多次超4000家，賺錢效應明顯不足。由于缺乏政策刺激預期以及海外銀行體系風險動蕩沖擊了市場整體的風險偏好，悲觀預期自我加速。

后市來看，海外宏觀風險目前成為市場主要擔憂的因素，以硅谷銀行為首的區域性銀行遭遇擠兌危機而破產，但美聯儲及美財政部迅速響應，出臺承諾兌付政策，并將該行托管。同時，瑞士信貸也出現了流動性危機，瑞士央行也已出手援助，在央行等監管機構的快速響應下，市場流動性風險持續上升的勢頭或得到一定遏制，演化為系統性的金融危機的概率目前來看依然不大。但此類風險事件尚未全面平息，因此市場的波動由于預期的不穩定而有所放大，而上述流動性風險事件除了會影響金融體系風險外，也對美聯儲未來的貨幣政策帶來一定挑戰。

國內1-2月經濟數據顯示經濟快速修復，但結構上存在差異，生產恢復相對偏弱，服務消費明顯改善，商品消費中必選消費優于可選消費，表明疫情放開后居民出行恢復切實帶來了經濟修復的動能，但由于收入預期的改善偏慢，消費整體向上動能依然不足?；ㄍ顿Y依然具有韌性，地產方面，竣工端明顯修復，投資及銷售端跌幅也邊際收窄。

整體而言,經濟修復的方向沒有變，但持續性如何仍需觀察，這也是市場主要擔憂的因素之一。從估值偏低和盈利修復來看，市場在當前位置上可能向上和向下的空間都相對有限，且存量博弈格局延續，需更加注重結構的配置。

(作者為南京證券策略研究員)