兩市本周延續(xù)了下探走勢，在權(quán)重板塊的支撐下大盤韌性有余，而創(chuàng)業(yè)板受到成長賽道股的拖累再度領(lǐng)跌，市場分化的格局再次顯現(xiàn)。市場風(fēng)格板塊中，穩(wěn)定風(fēng)格一騎絕塵，強(qiáng)勢領(lǐng)漲，其余風(fēng)格悉數(shù)下跌，消費及金融風(fēng)格相對抗跌。

申萬一級行業(yè)漲少跌多，建筑、傳媒、公用事業(yè)板塊漲幅領(lǐng)先，電力設(shè)備、社會服務(wù)、煤炭及汽車板塊跌幅居前。市場走勢方面，滬指跌破3250點，逼近3200點及60日均線，在目前市場弱勢的環(huán)境下，回補下方3195點-3197點缺口的概率在上升，且主要指標(biāo)仍呈空頭形態(tài)，預(yù)計需要繼續(xù)磨底等待縮量。創(chuàng)業(yè)板指整體表現(xiàn)持續(xù)偏弱，技術(shù)指標(biāo)連續(xù)走弱，但成交量也有所收縮，市場雖有一定抗跌情緒，但空頭力量更勝一籌。總體來看，仍需等待兩市磨底，或在政策預(yù)期改善下觸底回升。

滬指在上周連續(xù)受挫后，本周順勢調(diào)整，雖然整體還沒有跌破前期的震蕩區(qū)間，但結(jié)構(gòu)性拋壓較為劇烈，兩市下跌家數(shù)多次超4000家，賺錢效應(yīng)明顯不足。由于缺乏政策刺激預(yù)期以及海外銀行體系風(fēng)險動蕩沖擊了市場整體的風(fēng)險偏好，悲觀預(yù)期自我加速。

后市來看，海外宏觀風(fēng)險目前成為市場主要擔(dān)憂的因素，以硅谷銀行為首的區(qū)域性銀行遭遇擠兌危機(jī)而破產(chǎn)，但美聯(lián)儲及美財政部迅速響應(yīng)，出臺承諾兌付政策，并將該行托管。同時，瑞士信貸也出現(xiàn)了流動性危機(jī)，瑞士央行也已出手援助，在央行等監(jiān)管機(jī)構(gòu)的快速響應(yīng)下，市場流動性風(fēng)險持續(xù)上升的勢頭或得到一定遏制，演化為系統(tǒng)性的金融危機(jī)的概率目前來看依然不大。但此類風(fēng)險事件尚未全面平息，因此市場的波動由于預(yù)期的不穩(wěn)定而有所放大，而上述流動性風(fēng)險事件除了會影響金融體系風(fēng)險外，也對美聯(lián)儲未來的貨幣政策帶來一定挑戰(zhàn)。

國內(nèi)1-2月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)快速修復(fù)，但結(jié)構(gòu)上存在差異，生產(chǎn)恢復(fù)相對偏弱，服務(wù)消費明顯改善，商品消費中必選消費優(yōu)于可選消費，表明疫情放開后居民出行恢復(fù)切實帶來了經(jīng)濟(jì)修復(fù)的動能，但由于收入預(yù)期的改善偏慢，消費整體向上動能依然不足。基建投資依然具有韌性，地產(chǎn)方面，竣工端明顯修復(fù)，投資及銷售端跌幅也邊際收窄。

整體而言,經(jīng)濟(jì)修復(fù)的方向沒有變，但持續(xù)性如何仍需觀察，這也是市場主要擔(dān)憂的因素之一。從估值偏低和盈利修復(fù)來看，市場在當(dāng)前位置上可能向上和向下的空間都相對有限，且存量博弈格局延續(xù)，需更加注重結(jié)構(gòu)的配置。

(作者為南京證券策略研究員)