周初兩市表現繼續分化，創業板指延續反彈，而滬指則有所走弱，但此后兩市均重回下跌調整形態，整體來看，市場賺錢效應偏弱，下跌個股數偏多，存量資金博弈格局帶來結構快速切換，隨著指數回調，兩市成交量再度趨于收斂。

申萬一級行業漲少跌多，石油石化板塊或系事件驅動及業績高增致市場青睞，chatGPT題材行情極致演繹后走向分化，中特估相關的建筑板塊進一步回落。市場風格方面，除消費風格小幅收漲外，其余風格板塊均有所下跌，成長及穩定風格表現墊底。

市場走勢方面，滬指在回踩60日均線后得到較強支撐，中期上升勢頭并未中斷，只是短期仍處于震蕩結構;創業板指連續反彈后稍作休整，多頭形態無變化，預計有望延續震蕩修復趨勢。科創50指數繼續震蕩上揚，延續前期對其中期底部得到確認的判斷。

海外銀行體系風險的傳導得到及時的控制，市場整體偏好有所提振，此前市場在題材股的驅動下連續回升，AIGC相關板塊在兩市成交量占比中一度突破40%，而進入高位后題材股的回撤同樣拖累了市場走勢，不過傳統消費及成長板塊開始接力，使得市場相對穩健。

后市來看，當前市場面臨的外部風險趨于弱化，美聯儲加息接近尾聲，市場仍預期美聯儲5月難以加息，反映對美國經濟潛在衰退風險的擔憂，眼下來看，美國陷入全面衰退的概率并不低，但對國內市場而言，將會帶來流動性壓力減輕利多和衰退拖累我國外需的利空，且整體影響偏積極。

市場更為關心的是內部經濟修復的動能。今年前兩個月我國工業企業效益數據表現低于市場的普遍預期，尤其是企業利潤增速相比于收入增速下滑更為嚴重，表明企業利潤受到了成本剛性和產品價格下降的拖累，一季度工業企業盈利增長的預期需要下調。

不過，偏差的工業利潤數據并未對市場形成太大的沖擊，一方面該數據相對滯后，另一方面GDP等增長數據與工業增加值相關度更高，從1-2月工業增加值來看，一季度經濟增長實現2.5%及以上增速概率相對較大，因此市場更多在等待3月數據的進一步驗證，以此作出方向性的選擇。考慮到一季度增速年內最低，二季度在基數及政策繼續作用下，經濟及盈利增長均有望邊際改善，往后看在基本面作用下，市場或將逐步走出震蕩形態，并實現中樞上移，只不過短期仍處于震蕩反復的狀態。

(作者為南京證券策略研究員)