兩市整體延續(xù)了前一周的修復(fù)行情，周初同步上漲后小幅回撤，科技股行情進(jìn)一步擴(kuò)散升級(jí)，日內(nèi)調(diào)整后相關(guān)概念股繼續(xù)拉升，對(duì)其他板塊形成了持續(xù)的擠出效應(yīng)。國企價(jià)值重估概念股在連續(xù)調(diào)整后也表現(xiàn)出企穩(wěn)回升的態(tài)勢(shì)，一定程度上支撐了大盤的走強(qiáng)。

申萬一級(jí)行業(yè)漲多跌少，主題交易依然是市場的主旋律。風(fēng)格方面，成長及穩(wěn)定風(fēng)格領(lǐng)漲兩市，周期及消費(fèi)風(fēng)格則表現(xiàn)墊底。市場走勢(shì)方面，滬指重回3300點(diǎn)上方，且日K線呈五連陽，主要技術(shù)指標(biāo)呈多頭排列，預(yù)計(jì)不久后即將向前期高點(diǎn)發(fā)起挑戰(zhàn)，科創(chuàng)50指數(shù)在科技板塊的帶動(dòng)下連續(xù)放量拉升，短期交易相對(duì)過熱，后續(xù)可能有回調(diào)休整風(fēng)險(xiǎn)，但中期的占優(yōu)地位不會(huì)變。

市場短期風(fēng)險(xiǎn)偏好進(jìn)入無阻礙區(qū)，且因?yàn)椴糠诸}材主線賺錢效應(yīng)的強(qiáng)化，市場的風(fēng)險(xiǎn)偏好總體有所提升，疊加國內(nèi)3月領(lǐng)先經(jīng)濟(jì)指標(biāo)顯示基本面整體仍處于修復(fù)階段，多頭發(fā)力的現(xiàn)實(shí)依據(jù)增加，但也要看到TMT相關(guān)板塊成交額占比大幅提升對(duì)其他板塊形成了擠壓。

后市來看，海外的銀行風(fēng)波雖得到了短暫的平息，但經(jīng)濟(jì)衰退的進(jìn)一步證據(jù)卻逐步顯露出來。美國就業(yè)數(shù)據(jù)釋放經(jīng)濟(jì)繼續(xù)放緩的信號(hào)，美國勞工部日前發(fā)布的2月職位空缺數(shù)下降至990萬，為2021年5月以來首次跌至1000萬以下，表明企業(yè)崗位需求開始下滑;另一方面，ADP發(fā)布3月就業(yè)人數(shù)為14.5萬人，遠(yuǎn)低于預(yù)期的20萬人，同樣表明美國就業(yè)緊張的形勢(shì)開始轉(zhuǎn)變。

國內(nèi)經(jīng)濟(jì)而言，隨著3月的結(jié)束，市場預(yù)期的分歧有所降低，開始正視經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇的跡象，雖然中高頻和低頻的數(shù)據(jù)存在一些背離，反映經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇結(jié)構(gòu)依然不平衡，但如果考慮一些技術(shù)因素，從融資需求、地產(chǎn)銷售等相對(duì)同步或領(lǐng)先的指標(biāo)來看，國內(nèi)需求復(fù)蘇的趨勢(shì)并沒有明顯放緩，而是得到了延續(xù)，且正如此前所言，二季度作為經(jīng)濟(jì)數(shù)值上的絕對(duì)低點(diǎn)，也會(huì)減少市場對(duì)復(fù)蘇力度的爭議，而提高做多市場的勝率。

盡管可能要面臨一季報(bào)盈利會(huì)超預(yù)期下滑的風(fēng)險(xiǎn)，但隨著市場預(yù)期在資產(chǎn)價(jià)格中的消化，一季度業(yè)績的沖擊可能不會(huì)如工業(yè)利潤數(shù)據(jù)下降的幅度那么大，市場更多會(huì)以相對(duì)抗跌的形式反映相關(guān)的悲觀預(yù)期，不過在存量資金博弈格局下，依然要重視結(jié)構(gòu)上的選擇。

投資策略上，業(yè)績披露結(jié)束前，主題投資仍將是明線，而業(yè)績滯漲線則是暗線，階段性行情接近末段，部分個(gè)股短期連續(xù)大幅上漲，擁擠度風(fēng)險(xiǎn)開始積聚，后續(xù)追高風(fēng)險(xiǎn)較大，需結(jié)合業(yè)績穩(wěn)定進(jìn)行篩選。

(作者為南京證券策略研究員)