市場近期波動擴大，本周先是延續了上周的回調走勢，隨后在低位板塊輪動拉升下開始企穩回升。大盤守住了前期高位下沿，而創業板則在破位下跌后才現反彈。熱點題材近期受到五一假期前的避險情緒影響，獲利資金了結意愿抬升。北向資金本周凈流出80億元，南向資金重回流入趨勢。

申萬一級行業多數下跌，跌幅榜看，TMT賽道全線領跌，電子、計算機、通信跌幅前三，TMT賽道主要問題是短期業績落地難，高估值難以迅速消化，在季報期逼近尾聲時很多公司仍維持高估值狀態，且早期布局資金浮盈巨大，兌現意愿較強導致板塊下殺。

市場走勢方面，滬指本周在3230點附近得到較好支撐并反彈，此處是此前指數沖破3200點后高位震蕩箱體的下沿附近，具有較好支撐性，目前來看指數可能會在此處震蕩一段時間再選擇前進方向，上方多條均線或難在短時間內迅速收復。

市場在節前迎來風格反轉，高位概念題材兌現較多，而低位板塊輪動拉升，市場依然處于較極端的分化行情中，風格蹺蹺板效應明顯，不過在季報期結束后，市場重回估值驅動。

后市來看，雖然經濟數據顯示內需不足的情況仍在，但經濟修復進程仍在推進當中，服務業超預期恢復，消費端在二季度旅游季刺激下也有望繼續好轉，經濟修復斜率雖然未超預期，但修復時間有望延長。

雖然大盤表現以高位震蕩為主，但實則賺錢效應并不算好，尤其是很多板塊估值都被殺到歷年低位。后續來看，市場或逐步回歸至理性，隨著季報披露和二季度進入消費旺季，很多板塊都有輪動上行的潛能，加上穩增長政策繼續呵護地產基建好轉，總體看，節后機會是大于風險的。

政策層面，全年經濟實現增長5%這一目標壓力不大，且有望突破更高的增速，因此或也較難出臺重量型的政策，不過不可忽視的是當前經濟結構性問題仍較為突出，居民資產負債表修復進度偏慢，始終居于高位的存款并未流向實體，帶來真實信用的擴張，因此結構性的政策預計不會缺席。

海外市場近期也陷入一定的僵局，美聯儲5月加息25bp概率明顯上升，中美經濟周期逆轉的趨勢難以改變，外資有望繼續增持中資資產。

投資策略上，市場極致分化后開始逐步回歸理性，高位浮盈資金在節前避險情緒影響下兌現情緒較濃，而主要流入方向集中在業績確立的低位板塊中，節后市場將繼續再平衡，但在數字經濟風險有效釋放后其仍有上漲動能，是全年主線，建議后續均衡布局，中長線配置有業績支撐的低位板塊。 (作者為南京證券策略研究員)