市場起初延續了滬弱深強的分化格局，但隨后滬指很快企穩回升，與創業板指走勢相對接近，周線維度呈窄幅震蕩，創業板指反彈則相對波折。市場缺乏持續主線，金融、新能源、AIGC等板塊交替演繹，板塊輪動速度較快。伴隨市場回歸震蕩且賺錢效應較差，兩市成交量下降了一個平臺，觀望情緒有所增加。

申萬一級行業漲跌參半，軍工、機械設備及通信板塊漲幅居前，傳媒、農林牧漁、房地產板塊跌幅居前。市場風格方面，成長風格明顯領漲，周期及金融板塊小幅收漲，其余風格板塊則有所回調，消費依舊頹勢。

市場走勢方面，滬指圍繞3300點附近震蕩，符合此前對滬指下方支撐偏強的判斷，繼續反彈需成交量配合，且短期或難突破震蕩區間上沿;創業板指仍處于橫盤整理走勢，2300點處有一定拋壓，預計處于震蕩磨底中，等待預期進一步改善。

上周市場在中特估、AI相關主線集體殺跌后迎來快速調整，進入本周后隨著風險快速釋放，以及指數下方由于抗跌心理存在較強支撐，市場震蕩回升。不過主線依然缺乏，前期AI主題和其他板塊輪番表現。且面臨略低于預期的宏觀經濟數據，市場并未過度悲觀，反映當前市場信心雖未全面回升，但至少底部區域或已較為明確。

后市來看，近期海外宏觀政策擾動相對有限，美國總統與美眾議院議長就美國債務上限達成一致意見，均表示美國不會出現債務違約，對美國市場信心起到了較強的提振作用。短期國內經濟略低于預期疊加美元指數近期走強，人民幣匯率再度破7，一定程度對市場產生了擾動，但中美經濟周期差異猶在。

當前主導A股市場的核心矛盾依然是國內經濟總需求略顯不足，疫后疤痕效應明顯，以及增量政策有限制約市場信心，企業盈利預期不明朗等問題約束市場做多空間等。4月經濟數據再度印證了內需不足的問題的確存在。市場在經濟數據發布后并未出現大幅波動的跡象，而是呈窄幅波動后震蕩上揚的走勢，隱含前期已對經濟弱復蘇有所反應，對市場定價影響更大的變量或在于政策端的變化，不過綜合前期重要會議以及央行一季度貨幣政策執行報告來看，總量型政策短期推出的可能性不高，結構性擴內需政策有望加碼。

綜合對當前企業盈利爬坡、宏觀經濟弱復蘇而政策環境中性等因素的判斷，以及市場當前從技術層面來說仍處震蕩區間，大概率維持震蕩結構性行情。

(作者為南京證券策略研究員)