周正峰:市場或維持震蕩結構性行情
本周市場在小幅回暖后持續下跌,滬指回調幅度相比創業板指更深,一度跌破重要整數關口,權重板塊尤其是金融板塊連續下探,而傳媒板塊也延續回調,兩市成交量隨著指數下跌而逐步萎縮,反映抗跌情緒的同時,市場信心相對較弱。
申萬一級行業近乎全部下跌,傳媒、地產及煤炭板塊跌幅居前,資金結構調整或是主因。市場風格方面,金融風格大幅下挫,消費和成長風格相對抗跌。市場走勢方面,滬指跌破年線后延續下跌,但在3200點處獲得了一定的支撐,預計滬指尚未擺脫3150-3400點盤整區間,但需進一步的支撐來驗證,創業板指相對抗跌,整體前期跌幅較深帶來了一定的安全墊,后期可能會成為引領市場反彈的重要力量。總體,主要指數仍處于盤整區間,短期獲得一定的支撐,但情緒面的風險或許尚未釋放完畢,距離市場底部已經更加接近。
此前一周市場嘗試企穩,但主線輪動較快,反映整體情緒偏弱,本周市場迎來下跌,繼續釋放悲觀預期風險,相對滯漲的板塊開始回暖,市場風格可能在短期內會延續再平衡。
后市來看,近期海外宏觀政策有所擾動,美國債務上限問題繼續成為討論焦點,美聯儲官員內部存在一定分歧,但整體來說并未改變美聯儲6月暫停加息的市場共識,在國內經濟預期走弱和外資避險情緒升溫的影響下,人民幣匯率短期再度承受貶值壓力。不過,中美經濟周期差異猶在,短暫的破位或不會影響中期美元匯率震蕩偏弱的格局。
當前主導A股市場的核心矛盾依然是國內經濟總需求略顯不足,疫后疤痕效應明顯,以及增量政策有限制約市場信心,企業盈利預期不明朗等問題約束市場做多空間等。
隨著諸多負面信息的傳遞,市場的悲觀情緒持續演繹,但從定量角度來看,相比去年經濟低谷,今年經濟恢復情況已更優,市場的定價已經出現超調。后續對市場定價影響更大的變量或在于政策端的變化,不過綜合前期重要會議以及央行一季度貨幣政策執行報告來看,總量型政策短期推出的可能性不高,結構性擴內需政策有望加碼。
綜合對當前企業盈利爬坡、宏觀經濟弱復蘇而政策環境中性等因素的判斷,以及市場當前從技術層面來說仍處震蕩區間,大概率維持震蕩結構性行情,短期再度進入業績真空期,行業景氣跟蹤和產業趨勢或是行情的主要催化劑,在經濟彈性不足的階段,主題性行情仍有演繹空間。
(作者為南京證券策略研究員)
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