本周市場總體呈下探走勢，創指及深成指均創階段新低，尤其是創指跌破去年10月份形成的底部位置，滬指表現相對抗跌，市場成交量繼續萎縮，交投情緒進一步走低。

申萬一級行業多數下跌，社會服務、傳媒及家電板塊漲幅居前，電力設備、軍工及有色板塊跌幅居前，新能源景氣預期持續走弱，拖累相關行業走勢。市場風格方面，金融及穩定風格小幅上漲，成長風格領跌市場。

市場走勢方面，滬指繼續圍繞3200點反復震蕩，上方跳空缺口雖已彌合，但阻力依然不小，同樣下方也具有較強的支撐，預計繼續筑底后等待催化劑帶動反彈，創業板指連收四根陰線，且前期毫無抵抗，盡管當前已接近超跌狀態，但尚不能明確底部已經確立，可觀察是否有顯著抗跌跡象。

近期隨著一系列高頻經濟數據的披露，市場的信心受到一定的影響，并在部分行業利空的打壓下，創業板等深市指數持續下跌，悲觀情緒進一步彌漫。不過隨著經濟預期的走弱，市場開始博弈政策預期的改善，交易順周期和傳統經濟板塊，帶動大盤有所回暖，但交投依然一般。

后市來看，美元兌人民幣匯率的趨勢性升值對于北向資金的流出影響開始減弱，表明盡管中美經濟預期差依然存在，但海外資本對當前A股市場的性價比相對樂觀。

內需不足依然是主導市場對當前經濟預期的主要變量，前期5月PMI反映，在制造業走弱的同時，建筑業和服務業需求也有所下滑，且中采PMI和財新PMI的背離同樣反映當前建筑相關需求呈現回落特征，與下游地產和基建的建設增速下滑相對應，此外草根調研顯示，消費需求似乎也隨著居民預期的走弱而有一定的放緩。

除了內需偏弱成為市場共識之外，5月出口數據的下滑則對市場相對脆弱的預期帶來了短暫沖擊，顯示外需回落的壓力同樣有所加大，隨著內外需共振式走弱，市場對政策預期也變得更加強烈，近期國有行調整存款利率，使得市場對貸款利率的下調預期隨之上升。此外，部分城市近期也連續出臺放松限貸、限購和首付比等方面的政策。但就當前整體政策基調而言，穩增長的重要性將逐步提升，不過房住不炒的整體框架或不會有明顯的調整。

當前市場從估值分位和交易指標上看，均接近底部區域，但缺乏強有力的催化劑推動市場上行，在出現新的增量政策或政策預期之前，市場的偏弱態勢或不會輕易被打破，結構性的行情依然會是主要特征。 (作者為南京證券策略研究員)