周四，兩市交易額已經收窄至7000億元以內。市場近期重回縮量博弈中，風格輪動比較快，操作上難度較大，建議多看少動，不要盲目追漲殺跌，等待市場情緒修復。

本周市場呈現震蕩下探走勢，周一至周三連續回落，周四才出現小幅反彈，指數在持續上行之后，上方壓力逐步凸顯，主要指數做多動能均有衰減，且交易量能持續萎縮，周四兩市交易額已經收窄至7000億元以內。截至周四，北向資金凈流出超百億元，南向資金則延續流入趨勢。

申萬一級行業中多數板塊下跌，僅石油石化、煤炭和交通運輸板塊上漲，通信板塊領跌，地產鏈相關板塊也在跌幅榜前列。市場走勢上看，大盤連續回落后又重回3250點附近，此處是短期比較重要的支撐位，若能守住，則指數或以高位震蕩的方式消化空方力量，若跌破下行，則將重回此前的箱體之中。

7月物價數據出爐，CPI同比下降0.3%，環比上漲0.2%，前7個月平均同比上漲0.5%，PPI同比下降4.4%，環比下降0.2%，前7個月平均同比下行3.2%。7月CPI同比回落有去年高基數的影響，環比修復顯示了需求端邊際好轉，且扣除食品和能源價格的核心CPI明顯回升，同比上漲0.8%。PPI方面，雖然數據依舊錄得負值，但同環比降幅均有收窄。后續物價大概率會持續好轉并對經濟修復做出印證。

后市來看，市場在短期反彈后上行動能逐步衰竭，主要原因是政策端沒有出現有效的刺激，以及基本面上沒有實質性的改變。海外方面，美國就業市場火熱，導致美債利率有可能長期維持高位，美債利率高位一方面會抽走流向A股的外資，另一方面會抬升后續美國經濟的衰退預期，此外美股當前處于高位，如果出現回落，可能會造成全球資本市場共振。

國內方面，政治局會議后，市場預期雖然有所改善，但是“弱現實”的情況并沒有好轉，從7月進出口數據來看，中國進出口總額3.46萬億元，同比下降8.3%，出口2.02萬億元，同比下降9.2%;進口1.44萬億元，同比下降6.9%。進出口金額下降雙雙走闊，顯示了國內外需求同時收縮。地產方面，作為政治局會議強調的重中之重，會議釋放穩增長預期維護市場信心，但政策效果很難一蹴而就，地產的反彈需要時間的驗證，市場在去年“三箭齊發”刺激地產效果不佳后，對于政策的信心并不堅定，加上地產投資數據及銷售數據遲遲不見實質性好轉，地產板塊本次的反彈還不及去年11月，所以在基本面拐點出現之前，地產相關板塊的漲跌更多是預期上的博弈。

投資策略上，市場近期重回縮量博弈中，風格輪動比較快，操作上難度較大，建議多看少動，不要盲目追漲殺跌，等待市場情緒修復。

(作者為南京證券策略研究員)