本周公布的八月金融數(shù)據(jù)，整體好于前兩月，周中，央行降準(zhǔn)，雖然幅度不大，但仍能看出政策在努力行進(jìn)之中，不過整體市場(chǎng)依然羸弱，讓人提不起興趣來。

回顧過去一個(gè)多月，從7月24日會(huì)議時(shí)上證指數(shù)的3164點(diǎn)至今的3120點(diǎn)，中間各種利好消息不斷，但市場(chǎng)就是硬不起來，創(chuàng)業(yè)板更是節(jié)節(jié)敗退，市場(chǎng)底依然在探索之中。

從政策底到市場(chǎng)底，究竟還缺一些什么?市場(chǎng)的信心究竟如何才能凝聚?從表象來看，匯率偏弱，北上資金流出，題材持續(xù)性不佳，整體市場(chǎng)的盈利性不佳，參與者難以賺錢……但仔細(xì)想想，各行各業(yè)當(dāng)下都很難，就業(yè)、出口、消費(fèi)、投資樣樣數(shù)據(jù)都不如以前，此時(shí)如果股市獨(dú)立上漲，恐怕實(shí)在是獨(dú)木難支，也是無憑無據(jù)。

歷史上，每次經(jīng)濟(jì)遇到困難時(shí)，往往都是投資拉動(dòng)，政府花錢，“鐵公基”當(dāng)?shù)?，各地灰蒙蒙的一片，發(fā)債、投資、開工、盈利、消費(fèi)，一切的源頭是政府財(cái)政投入、赤字增加，雖然往往也會(huì)形成供給端的問題，造成一些后遺癥，但在當(dāng)時(shí)效果往往立竿見影。

但此次，似乎我們更希望由企業(yè)端甚至居民端來解決困境，給政策、退稅、降息，希望民間自發(fā)形成加杠桿、加大投資，這在歷史上是沒有的，當(dāng)然如果這次能夠成功，其副作用也許會(huì)小于之前，但從當(dāng)下來看，效果似乎很慢，甚至很微弱。

我們相信未來還會(huì)有更多的政策出臺(tái)，但如果政府端始終保持克制，恐怕經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇仍需時(shí)日，而缺少了政府投資端的加碼，消費(fèi)端能否恢復(fù)實(shí)在是難以預(yù)判。

而市場(chǎng)作為經(jīng)濟(jì)的晴雨表，至少在各大指數(shù)上是匹配當(dāng)前經(jīng)濟(jì)狀況的，因此未來如果財(cái)政加碼、投資發(fā)力，那么市場(chǎng)或?qū)磔^快的轉(zhuǎn)機(jī)，如2009年;如果此次政府端一直保持克制、更多政策偏于資本市場(chǎng)和消費(fèi)端，那么市場(chǎng)的探底也許依然需要時(shí)日，病來如山倒，病去如抽絲，面對(duì)政策的不斷加碼，應(yīng)保持理性，保持信心，更保持著耐心。

(作者為國泰君安上海研究總監(jiān))