上周，三大指數震蕩下行，悉數創出階段新低。上證指數連續五個交易日下行，周跌幅超過6%，創近五年單周最大跌幅，盤中擊破2700點。具體來看，滬指、深指、創指上周分別收跌6.19%、8.06%、7.85%。行業方面，大金融、央企等大盤價值股板塊防御價值顯現，整體維持平穩;以光伏、TMT等為代表的中小成長板塊大幅走低。北向資金周內凈流入金額共計99億元。

進入本周一，三大指數早盤低開后震蕩走低，盤中觸底反彈，走出“V型”走勢，午后行情持續回暖，三大指數悉數翻紅，尾盤回落，僅創業板指收紅。截至收盤，滬指、深指分別收跌1.02%、1.13%;創業板指收漲0.79%，兩市個股跌多漲少，僅425只個股上漲。

市場超預期下跌，磨底階段政策成為關鍵因素。上周，市場持續大幅下行，滬指創下近五年單周最大跌幅，盤中擊破2700點，兩市情緒降至低點。伴隨著外部環境的企穩，以及內部經濟的不斷回暖和寬信用模式的持續，市場基本面相對平穩，而市場短期超預期下跌，或是由于市場對小微盤個股加速出清，引發市場短期預期下降造成。

具體來看，外部方面，2月1日凌晨，美聯儲將聯邦基金利率目標區間維持在5.25%至5.5%之間不變，并暗示暫時不會降息。內部方面，經濟面上，1月31日，國家統計局發布數據顯示，PMI數據小幅回升。政策面上，2月1日，財政部相關負責人發聲，表示今年將繼續保持必要的財政支出強度。

綜上，短期來看，外部環境持續趨穩，內部經濟數據持續回暖下，市場因情緒面惡化帶來的超預期下跌影響并不具備持續性，向下空間較小。但需要注意的是，當前場內投資者風險偏好較低，多項情緒指標處于歷史低位，想要結束磨底，迎來市場上行，政策落地或仍是最為關鍵的因素。

板塊方面，短期來看，以央企、中字頭為代表的權重股可以承擔“防御”角色，中長期，建議重點潛伏兩大方面：一是可以關注資金風格切換的機會，布局大金融(銀行、保險、券商);二是短期超跌的科技成長方向(半導體、芯片、算力、TMT)。

(作者為大同證券策略分析師)