日前，滬深交易所均發布了對寧波靈均投資處罰的相關公告，之所以被罰，是由于其實施了異常交易行為：2月19日開盤后的1分鐘內，累計賣出股票金額達25億元，導致短期內深證成指、上證指數快速下挫，影響了正常交易秩序。

隨著信息技術的發展，近些年來，量化交易，特別是高頻交易，開始在滬深股市活躍起來，隨之而來的，則是量化機構的誕生。

市場上有觀點稱，量化交易有助于為市場提供流動性，促進市場價格發現。但也有人認為，既然如此，那量化交易為什么不去新三板市場、港股市場提供流動性呢?一個市場，依靠量化交易的方式，來增加流動性，其實是非常悲哀的。客觀上講，量化交易特別是高頻交易所產生的流動性，并非作為投資者真實交易意愿的體現，而主要是“技術進步”的折射。而對于資本市場而言，也不需要量化交易來堆積成交量。

此外，量化交易特別是高頻交易相對中小投資者存在明顯的技術、信息和速度優勢，量化交易的博弈對象主要是中小散戶，量化交易機構的盈利，也主要來自中小散戶的虧損。去年下半年股市持續下跌，包括散戶、公募等機構投資者都出現財富縮水的情形，但某些量化機構卻收獲頗豐，其獲利來自哪里?

市場上有眾多投資者對于量化交易持反對態度，個人以為原因有三：一是量化交易對中小散戶非常不公平。中小散戶手動操作，根本不可能與運用電腦指令進行操作的量化交易相提并論。其高頻交易，頻繁地報單與撤單，也會對中小散戶形成誤導。對于中小散戶而言，量化機構就像市場中的“吸血鬼”。二是與證監會一直倡導的價值投資、長期投資、理性投資的投資理念不符。監管部門一面放行量化交易，一面又倡導三大投資理念，不是自相矛盾嗎?三是對于量化交易的監管嚴重不到位。寧波靈均的罰單表明，對于量化機構的監管，基本上是一種“形式主義”，也不存在任何的有效 “價值”。

個人以為，資本市場如果放行程序化交易，需要做好兩點：首先，高頻率的報單、撤單行為應嚴格禁止。目前規定的一秒300筆、一日20000單，這明顯偏高，如果限制在1秒不超過10筆，一個交易日不超過500單，或是可接受的。

其次，對于量化交易違規行為的處罰，個人建議，一旦發現，應禁止相關賬戶買賣股票時間不低于30個交易日，如此才有威懾力。

曹中銘(投資者)