市場(chǎng)短期調(diào)整或不改中期修復(fù)趨勢(shì)，注意觀察企穩(wěn)止跌信號(hào)，調(diào)整優(yōu)化持倉(cāng)，題材股或因事件催化仍有表現(xiàn)機(jī)會(huì)，但越靠近財(cái)報(bào)披露日，或需要更加重視業(yè)績(jī)兌現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，而市場(chǎng)也將逐步回歸業(yè)績(jī)主導(dǎo)的行情特征。

本周市場(chǎng)在上一周沖高回落的走勢(shì)后，延續(xù)了震蕩下跌，但下探過(guò)程中成交量逐步萎縮并嘗試企穩(wěn)反彈，表明市場(chǎng)抗跌心理仍然較強(qiáng)，在尋得支撐后有望重啟修復(fù)行情。

周四申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)多數(shù)下跌，傳媒、計(jì)算機(jī)、通信及電子板塊跌幅居前，資金獲利回吐或是TMT板塊集體走低的主要因素，家電、銀行、有色板塊漲幅居前，紅利板塊疊加基本面瑕疵較少或是相關(guān)板塊上漲的驅(qū)動(dòng)邏輯。

滬指險(xiǎn)守3000點(diǎn)，但仍位于5日和10日均線下方，或?qū)y(cè)試半年線的支撐力度，其它技術(shù)指標(biāo)有止空翻多跡象，不過(guò)是否可以延續(xù)修復(fù)仍待觀察;創(chuàng)業(yè)板指面臨同樣走勢(shì)，1800點(diǎn)關(guān)口也只是險(xiǎn)守，下跌形態(tài)并未結(jié)束，等待更為明確的支撐信號(hào)。其它寬基指數(shù)走勢(shì)大同小異，除少部分權(quán)重指數(shù)如上證50指數(shù)較為抗跌外，其余指數(shù)均轉(zhuǎn)為下跌走勢(shì)，至于當(dāng)前為下跌中繼還是上漲過(guò)程中的階段性休整，依賴(lài)于基本面的判斷和驗(yàn)證，整體傾向于階段性休整的概率較大，因此，在指數(shù)出現(xiàn)止跌跡象后，或是較好的入場(chǎng)時(shí)機(jī)。

連續(xù)的反彈遇阻后，市場(chǎng)以下跌調(diào)整作為優(yōu)先的走勢(shì)，不過(guò)市場(chǎng)在下跌過(guò)程中并未表現(xiàn)出恐慌的跡象，反而呈現(xiàn)出一定的抗跌式調(diào)整，表明市場(chǎng)整體偏好相比于節(jié)前確有不小的改善。基于此，我們認(rèn)為，在政策環(huán)境已然逆轉(zhuǎn)和經(jīng)濟(jì)仍處在周期性修復(fù)的背景下，市場(chǎng)下行的空間理當(dāng)不會(huì)太大。

后市來(lái)看，海外投資者對(duì)國(guó)內(nèi)的政策和經(jīng)濟(jì)預(yù)期已有較大程度的改觀，市場(chǎng)的下跌不能歸咎于外資的悲觀流出，而更多是基于內(nèi)地資金的倉(cāng)位調(diào)整。

引致市場(chǎng)分歧的核心仍在于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)尤其是內(nèi)需復(fù)蘇的節(jié)奏。包括房地產(chǎn)銷(xiāo)售數(shù)據(jù)持續(xù)低于市場(chǎng)預(yù)期，呈現(xiàn)低迷不振的態(tài)勢(shì)，而國(guó)常會(huì)重提進(jìn)一步優(yōu)化房地產(chǎn)政策，后續(xù)相關(guān)政策或仍有松綁空間。另一項(xiàng)是1至2月工業(yè)增加值累計(jì)同比增長(zhǎng)7%，超出了市場(chǎng)的預(yù)期，不過(guò)利潤(rùn)總額同比增速相比去年12月明顯回落6.6個(gè)百分點(diǎn)至10.2%，且剔除基數(shù)效應(yīng)后，兩年平均復(fù)合增速為-7.8%，明顯低于預(yù)期。因此從這兩個(gè)維度看，全年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的節(jié)奏或不會(huì)太快，幅度上也不會(huì)太高，但整體預(yù)期方向仍是積極的。

投資策略上，市場(chǎng)短期調(diào)整或不改中期修復(fù)趨勢(shì)，注意觀察企穩(wěn)止跌信號(hào)，調(diào)整優(yōu)化持倉(cāng)，題材股或因事件催化仍有表現(xiàn)機(jī)會(huì)，但越靠近財(cái)報(bào)披露日，或需要更加重視業(yè)績(jī)兌現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，而市場(chǎng)也將逐步回歸業(yè)績(jī)主導(dǎo)的行情特征。

(作者為南京證券策略研究員)