本周市場持續調整，年初至今，指數一波三折，行業輪動加速，似乎只有高股息板塊保持堅挺，無論是A股的紅利ETF，還是港股的恒生高股息板塊，都明顯強于其他行業，但很多投資者對于高股息板塊依然帶著“有色眼鏡”。

2016年以來，我們對于高股息股票一直情有獨鐘，核心原因有二：其一是經濟的質變，從高速發展到高質量發展，這意味著投資成長行業的難度增加，大量行業和企業進入成熟期，獲得超額收益的難度增加;其二是大量央國企的持續高分紅，時至今日，很多企業已經把高額的分紅率寫入了公司章程，這對于追求穩定高分紅的投資者來說，無疑更有信心。

但對于高分紅股的投資，似乎市場一直不看重，很多投資者提出質疑。比如，一年5%的分紅有啥意思?但別忘了巴菲特過去幾十年的年化收益也不過10%出頭而已，終身也就20%啊，更何況高股息股票還有復利的加持。還比如，很多人看到A股分紅后還要股價除息，總覺得這分紅毫無意義，但其實分紅后公司現金凈資產回落，除息與否其實市場都會有所表現(美國分紅不除息，但大部分股票分紅后股價也會低開)。

因此從長期來看，分紅本身就好比蘋果樹，分紅前掛滿了蘋果的蘋果樹賣120元，分紅后賣100元，只要這棵樹還能長滿蘋果，明年秋天還會回到120元，中間是否除息有何關系呢?

高股息僅僅是避風港?在如今低利率、資產荒的背景下，高分紅的稀缺性是愈來愈明顯，所謂的耐心資本，更將是高分紅股票的主要持有者。當然，大量央國企的高分紅也最終有望推動A股走出慢牛行情。

(作者為國泰君安上海研究總監)