本周市場(chǎng)依舊沒有扭轉(zhuǎn)此前的下跌走勢(shì)，整體重心再度下探，且受到部分權(quán)重股的拖累，滬指等為代表的權(quán)重指數(shù)下跌幅度更深，而成長(zhǎng)股居多的深市股指相對(duì)更有韌性，題材股仍十分活躍。

主要風(fēng)格板塊均有所回調(diào)，申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)多數(shù)板塊仍以下跌為主，滬指向下跌破2800點(diǎn)這一重要關(guān)口，空方力量更勝一籌，但2800點(diǎn)下方已進(jìn)入部分長(zhǎng)線資金以及短線抄底資金的機(jī)會(huì)區(qū)域，所以相關(guān)抵抗力量已經(jīng)出現(xiàn)，不過從均線及其他指標(biāo)來(lái)看，空頭形態(tài)尚未改觀，仍需等待空頭力量被消耗殆盡;創(chuàng)業(yè)板指走勢(shì)與大盤分化，指數(shù)險(xiǎn)守了1500點(diǎn)后持續(xù)震蕩上行，盡管中間有單個(gè)交易日的大幅下跌，但整體仍處在企穩(wěn)回升的小趨勢(shì)中。

上一周市場(chǎng)在最后一個(gè)交易日放量反彈，但上方阻力偏大，指數(shù)未能連續(xù)上攻，而本周受到偏弱的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的影響，市場(chǎng)重回震蕩下跌的走勢(shì)。此前市場(chǎng)的反彈，系相關(guān)利好事件預(yù)期刺激，包括存量房貸利率調(diào)整的預(yù)期，以及美國(guó)總統(tǒng)安全顧問訪華釋放一定積極信號(hào)等，但相關(guān)事件預(yù)期并未落地，中美競(jìng)爭(zhēng)博弈的關(guān)系不會(huì)受到短期事件的影響，且即將進(jìn)入美國(guó)大選的沖刺階段，中美關(guān)系仍會(huì)是美國(guó)政治選舉中的博弈工具，如此市場(chǎng)的預(yù)期修復(fù)自然不具備可持續(xù)性。此外，我們也看到了本輪人民幣快速升值，但在多重因素的影響下，外資增配A股的決心目前依然不夠強(qiáng)烈。

海外市場(chǎng)8月的異動(dòng)及之后的修復(fù)性行情并未對(duì)A股帶來(lái)太大的擾動(dòng)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)表現(xiàn)相對(duì)獨(dú)立，主要受到國(guó)內(nèi)分子端持續(xù)走弱的影響。8月，國(guó)內(nèi)制造業(yè)PMI環(huán)比下降0.3個(gè)百分點(diǎn)點(diǎn)至49.1%，盡管供給仍好于需求，但供需雙雙走弱反映國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)景氣繼續(xù)承壓。從PMI價(jià)格與PPI的相關(guān)性來(lái)看，結(jié)合8月整體大宗商品價(jià)格尤其是國(guó)內(nèi)定價(jià)商品價(jià)格的回落，國(guó)內(nèi)PPI同比亦將有所承壓，企業(yè)盈利增速修復(fù)或受到一定擾動(dòng)。從近期已經(jīng)披露結(jié)束的A股中報(bào)來(lái)看，全部上市企業(yè)營(yíng)收同比增速二季度進(jìn)一步下滑，盈利增速雖有微幅的改善，但絕對(duì)增速上仍為負(fù)值，且剔除金融板塊后營(yíng)收及利潤(rùn)增速跌幅環(huán)比均有所擴(kuò)大，這意味著A股整體的盈利仍處于探底過程中，若價(jià)格端仍沒有明顯的起色，分子端的壓力或延續(xù)存在，而這或主要取決于后續(xù)政策的加碼和落地情況。

隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息進(jìn)程的臨近，國(guó)內(nèi)政策空間有望得到釋放，近日，央行貨幣政策司司長(zhǎng)表示國(guó)內(nèi)存款準(zhǔn)備金率有調(diào)降空間，而降息的約束條件則更多，還需要觀察后續(xù)的經(jīng)濟(jì)恢復(fù)情況。另外財(cái)政方面，近期地方政府專項(xiàng)債發(fā)行進(jìn)度有所加快。

(作者為南京證券策略研究員)