本周市場依舊沒有扭轉此前的下跌走勢，整體重心再度下探，且受到部分權重股的拖累，滬指等為代表的權重指數下跌幅度更深，而成長股居多的深市股指相對更有韌性，題材股仍十分活躍。

主要風格板塊均有所回調，申萬一級行業多數板塊仍以下跌為主，滬指向下跌破2800點這一重要關口，空方力量更勝一籌，但2800點下方已進入部分長線資金以及短線抄底資金的機會區域，所以相關抵抗力量已經出現，不過從均線及其他指標來看，空頭形態尚未改觀，仍需等待空頭力量被消耗殆盡;創業板指走勢與大盤分化，指數險守了1500點后持續震蕩上行，盡管中間有單個交易日的大幅下跌，但整體仍處在企穩回升的小趨勢中。

上一周市場在最后一個交易日放量反彈，但上方阻力偏大，指數未能連續上攻，而本周受到偏弱的宏觀經濟數據的影響，市場重回震蕩下跌的走勢。此前市場的反彈，系相關利好事件預期刺激，包括存量房貸利率調整的預期，以及美國總統安全顧問訪華釋放一定積極信號等，但相關事件預期并未落地，中美競爭博弈的關系不會受到短期事件的影響，且即將進入美國大選的沖刺階段，中美關系仍會是美國政治選舉中的博弈工具，如此市場的預期修復自然不具備可持續性。此外，我們也看到了本輪人民幣快速升值，但在多重因素的影響下，外資增配A股的決心目前依然不夠強烈。

海外市場8月的異動及之后的修復性行情并未對A股帶來太大的擾動，國內市場表現相對獨立，主要受到國內分子端持續走弱的影響。8月，國內制造業PMI環比下降0.3個百分點點至49.1%，盡管供給仍好于需求，但供需雙雙走弱反映國內經濟景氣繼續承壓。從PMI價格與PPI的相關性來看，結合8月整體大宗商品價格尤其是國內定價商品價格的回落，國內PPI同比亦將有所承壓，企業盈利增速修復或受到一定擾動。從近期已經披露結束的A股中報來看，全部上市企業營收同比增速二季度進一步下滑，盈利增速雖有微幅的改善，但絕對增速上仍為負值，且剔除金融板塊后營收及利潤增速跌幅環比均有所擴大，這意味著A股整體的盈利仍處于探底過程中，若價格端仍沒有明顯的起色，分子端的壓力或延續存在，而這或主要取決于后續政策的加碼和落地情況。

隨著美聯儲加息進程的臨近，國內政策空間有望得到釋放，近日，央行貨幣政策司司長表示國內存款準備金率有調降空間，而降息的約束條件則更多，還需要觀察后續的經濟恢復情況。另外財政方面，近期地方政府專項債發行進度有所加快。

(作者為南京證券策略研究員)