北京時間周四凌晨，美聯儲議息會議宣布降息50個基點，超出了市場先前預期的25個基點。此前，美國公布的8月份非農就業數據、制造業ISM數據和服務業PMI數據均低于市場預期，因此，部分市場人士已預計可能降息50個基點。無論降息25個基點還是50個基點，其意義均十分重大，標志著美聯儲結束了一輪暴力加息周期，開始進入新一輪降息周期。此次降息并非孤立事件，而是可能持續一年以上的降息周期的開始。

自去年7月份美聯儲第11次劇烈加息后，美國基準利率達到5.25%至5.5%的高位，并連續八次維持不變。此次美聯儲選擇直接降息50個基點而非25個基點，顯示其貨幣政策目標正在發生變化。美聯儲主席鮑威爾在會后聲明中提到，美聯儲的貨幣政策目標是穩定物價和保障充分就業，因此他關注CPI數據及失業率。7月份失業率上升至4.3%，8月份失業率為4.2%，表明美聯儲貨幣政策目標已發生改變。8月份美國CPI降至約2.5%，接近美聯儲長期通脹目標2%，意味著抗擊通脹已非當前主要目標，而是轉向穩定增長。美聯儲掌握了更多經濟數據后，認為美國經濟增速確實有放緩跡象，因此在本次會議上，絕大多數官員同意降息50個基點，僅一位官員持反對意見，建議降息25個基點。

會議后，金價持續上漲，而美股則出現沖高回落，部分投資者擔心美聯儲降息50個基點可能意味著美國經濟數據較差，未來經濟下滑的可能性較大。美股之前漲幅過大，三大股指均處于歷史高位，且在8月5日及9月初出現兩次科技股大跌，導致美股高位震蕩。巴菲特在二季度大幅減持美股，減持了一半的蘋果持倉，并在9月份繼續減持美國銀行。巴菲特的投資哲學是“在別人貪婪時我恐懼，在別人恐懼時我貪婪”，在美股持續攀升時，他已開始提前撤退。

盡管美聯儲降息50個基點對市場是利好，但美股最終以暴跌收盤，表明許多投資者擔心美國經濟增速放緩可能比預期更強烈。預計11月份、12月份美聯儲還將分別降息25個基點，年內總計降息100個基點，明年再降息3至4次，將基準利率從5.25%至5.5%降至3%左右，有利于經濟回升。此次降息后，美聯儲基準利率降至4.75%至5%，減輕了美國企業和居民的債務負擔，但市場預期11月和12月將繼續降息，開啟寬松周期。

美股在盤中雖上漲，但收盤下跌，反映了投資者對美國經濟數據的擔憂。美國經濟增速放緩可能導致美聯儲加快降息節奏。此外，美股估值過高，特別是科技股，盡管有技術進步支撐，但市場已出現高位回落跡象。美聯儲降息可能引發全球央行降息潮，推動美元指數回落，人民幣升值，有利于資本回流新興市場。從全球資本市場估值來看，美股估值最高，而A股和港股處于全球估值市場的估值洼地。人民幣升值預期可能引發外資流入人民幣資產，帶動估值回升。中國央行可能降低長期貸款利率和降準，支持經濟復蘇，有利于A股市場企穩回升。本次美聯儲降息對疲弱的A股市場是較大利好。

美聯儲降息對美國債券市場也產生影響，降低美債收益率，有利于債券市場反彈。美國政府負債高達萬億美元，超過的萬億美元，每年利息支出可能超過萬億美元。美聯儲降息有利于降低美國政府發債利率，減輕利息負擔。但美國政府支出龐大，減稅和經濟增速放緩等因素可能導致政府債務持續攀升，影響美元信用。由于黃金的價格對標美元，在布林頓森林體系崩潰之后，黃金價格因此水漲船高。那么隨著美元印發量增多，美元信用受到影響，此為黃金價格長期上漲的邏輯。故這將對黃金價格和美國資本市場產生影響。盡管短

期內黃金價格可能回落，但長期趨勢將隨著時間的推移而攀升。美聯儲降息個基點后，基準利率降至至，有利于降低美國政府發國債的利率和利息負擔，但政府債務的持續增長仍是確定趨勢，影響美元信用。這對黃金價格和美國資本市場都將產生影響。

(作者系前海開源基金首席經濟學家、基金經理)