節后市場受到國慶期間港股市場和在美上市的中概股的大幅拉升行情的催化，以及市場做多情緒的廣泛傳播和新入市資金的推動，主要股指接近以漲停開盤，但此后三個交易日則演繹成從高位明顯回落的走勢，且市場日內波動大幅增加，操作節奏把握難度大幅拉升。

滬指在逼近2021年高點3700點處持續回落，最終險守3300點，指數重回5日均線附近，短期乖離率快速回落，但均線多頭排列并未明顯變化，不過下方3087點至3153點處缺口的回補壓力尚在，需觀察快速回調后指數能否在關鍵位置獲得支撐;創業板指走勢相近，只不過波動幅度更大，險守2200點且略低于5日均線位置，同樣均線系統沒有出現完全轉向，當下同樣需要觀察其在下方獲得的支撐。

綜合市場情緒面、成交量能以及未來潛在的政策催化等來看，市場持續大幅下行的可能性不高，不過其可能要在新的均衡位置構建震蕩區間，唯有其日內波動率持續下降，市場才能獲得有效企穩。

短期市場出現了高位大幅震蕩并且重心快速回落的走勢，低于了多數投資者的預期，但符合了市場本身的運行規律，此前自9月底以來的快速上漲，上行斜率和成交量均創歷史紀錄。在經歷了短期籌碼的充分交換后，市場才有可能釋放交易擁擠的風險。需要注意的是，盡管券商新開戶數大幅增長，但想要迎來更多的增量資金入市，仍需要市場走勢更為平穩，以及經濟和政策預期不斷向好。

近期，國內市場運行的主要矛盾依然在內部經濟和政策預期的變化，盡管海外市場仍有部分擾動，但不構成決定性的因素。此前9月公布的國內制造業PMI為49.8%，仍低于榮枯線，但是相比前值回升0.7個百分點，好于市場的預期。下周即將公布9月經濟及金融數據，大概率依然會顯現出三季度經濟的承壓，而不會這么快反映政策調整帶來的成效，因此，相關數據公布或對市場情緒的沖擊較為有限，市場更為關心的在于地產經濟能否止跌回穩，以及是否會有更多的增量財政政策公布來提振實體經濟的信心和市場的預期。

投資策略上，從短期來看，市場情緒驅動的第一階段行情大概率已經結束，后續逐步回歸到政策落實和基本面驗證階段，需關注重要時間窗口的政策動向，以及與市場預期的差距，決定市場是轉為震蕩蓄勢或重新回歸上行走勢，短期市場日內大幅波動加大了操作的難度，盤中追高的風險較大，可擇機布局。

(作者為南京證券策略研究員)