A股市場開始進入寬幅震蕩階段，上周絕大多數指數下跌，僅科創50保持一定漲幅，上證指數下跌3.56%，滬深300指數下跌3.25%，萬得全A指數下跌4.04%，創業板指下跌3.41%。從行業表現看，全部一級行業指數下跌，其中電子、銀行、非銀、計算機跌幅相對較小，但期間波動巨大，社服、傳媒、地產、食品飲料等行業跌幅居前，下跌超7%。市場風格顯略偏中大盤價值，成交額逐日萎縮，到上周五成交額不足1.6萬億元。

上周市場整體呈現沖高回落的態勢，周初市場情緒達到亢奮的狀態，成交額創出歷史天量，市場下半周的回落為正常的技術性回調。期間有一些事件，如發改委新聞發布會表態積極等被認為僅闡述存量政策、增量低于預期，銀行重申嚴禁信貸資金違規進入股市等，我們認為這些事件對市場而言是表象，其可能僅會對市場震蕩的幅度帶來一定影響。周四，央行公告首期5000億互換便利操作開始接受申報，視情況可進一步擴大規模，這刺激了價值風格的上漲，但后續市場的回調很堅決，資金持續兌現。

當前影響A股市場的因素依然以國內為主，海外因素影響暫時弱化;同時長期因素影響要大于短期因素。上周美國通脹、就業數據等已經不會從方向上對市場帶來顯著影響，因為美聯儲降息周期已然開啟，在出現顯著的二次通脹壓力而阻礙美聯儲做出持續降息決策之前，我們應當假定美聯儲的政策對風險資產而言是偏積極的。當然，美國大選是另一個重大的外部事件，距離投票日不足一個月，貿易摩擦風險的擔憂加重預計是偏短期的，更主要是靴子落地。

短期因素為近期即將披露的9月份經濟數據、3季度GDP，長期因素為穩增長措施帶來的未來經濟預期。財政發力是投資者最為關注的宏觀政策，周六財政部新聞發布會明確了財政將加大逆周期調節力度，包括增發4000億地方債、一次性增加較大規模債務限額置換地方政府存量隱性債務、使用專項債進行地產收儲、加大學生補助、發行特別國債補充銀行核心一級資本，同時明確中央財政還有較大的舉債空間和赤字提升空間。可以說，財政部的表態極為積極，后續財政政策將陸續落地，有望持續對投資者信心帶來提振，A股的估值修復行情依然值得期待。