2024年收官，貴州茅臺是第一家公告業績的白酒股，各項數據依然穩健如故，只是市場對它的看法變了，從核心資產王者到現在的高股息，股王茅臺似乎已經完成了轉身，當然也許真正轉身的不是股王，而是那些投資它的人。

2024年，茅臺預計實現收入1738億元，同比增長15.44%，預計實現歸母凈利潤857億元，同比增長14.67%，其中四季度收入增長12%，利潤增長13%，略有放緩。而四季度的這一點點放緩似乎引發了很多的口水戰，很多人認為在消費降級的當下，茅臺酒將風光不再，未來15%的增速很難完成，跌價、去金融化、去高價化，最終走向平庸是必然的。

雖然茅臺公司已經表示，在2025年將以大單品普茅、陳年酒和文化酒為主體，構建自營和社會營銷兩大體系的相互協同，營銷動作會是多元化的，但似乎市場依然不認為茅臺的增速可以持續，股價也不溫不火地在20余倍PE(市盈率)處徘徊了幾年。

作為當年的股王，雖然無與倫比的現金流和預收款曾經笑傲全市場，但恐怕很少有人會用高股息給茅臺貼上標簽，但五年后的今日，茅臺2024年的股息率已經接近3.5%，兩倍于十年期國債;同時，公司還實施了注銷式回購。未來幾年，茅臺每年的分紅率(分紅/凈利潤)已經承諾不會低于75%，而實際上這兩年茅臺的分紅率早已超過80%，未來即使茅臺的增速只有個位數，它的股息率也必然會逐步接近甚至超過4%(按現股價計算)。

不知不覺間，世道真的變了，股王已經成為了高股息，只是不知道此時持有茅臺的股東們是否已經接受這一事實，抑或是高股息的茅臺將變得更有吸引力。

隨著經濟增速的回落，A股也正在慢慢蛻變，變得更符合當下經濟和投資者的偏好。如果企業沒有了成長性，那么請拿出誠意來，回購注銷、持續分紅將是未來成熟企業、優質企業的代名詞。隨著低增速與低利率時代的到來，曾經的股王也最終變成了高股息的代表。此時，作為投資者的你，是否也變得更成熟、更理性了呢。

(作者為愛建證券首席投顧)