蛇年首個交易日，A股三大指數漲跌不一，滬弱深強，科創50指數漲近3%，成交額接近1.3萬億元，板塊上，軟件開發、貴金屬漲幅居前，航空機場、保險跌幅居前，三市有3433只個股上漲。

從盤中熱點看，DeepSeek概念股集體大漲，安凱微、安恒信息、每日互動、三六零、天娛數科等股漲停。人形機器人概念股震蕩走高，綠的諧波、豐立智能、軟通動力漲超10%，天娛數科、鳴志電器、臥龍電驅、盛通股份、美格智能漲停。

從技術面角度來講，滬弱深強，三大股指再次回踩20日均線附近。上次聊過股指從日線級別去看，浪型中C5可能存在的，但是跌幅大概率有限。股指周線級別上，處于反彈遇阻或出現調整概率大增，而月線級別股指與20月均線支撐距離較遠，暫時無討論價值。

從結構上看，板塊輪動過程中分化顯著，成長風格占優，紅利與高派息板塊走弱，帶動權重品種，而市場熱點中，DeepSeek模型的突破進展為AI+產業提供持續升溫預期，尤其是國內AI應用端或帶來亮眼預期，而相對英偉達映射，國內的科技品種則明顯走弱;同時人形機器人表現依舊強勢，熱度不減;消費電子整體表現較好，但是PCB端則出現回落調整;生物醫藥板塊有不同程度的弱反彈。大金融與大消費方面則表現不佳，尤其是零售、旅游板塊，而家電與白酒板塊持續走弱拖累股指更為明顯一些。大金融品種中，銀行與保險板塊補跌，券商與互聯金融弱反彈，但仍未擺脫短期的下降通道。黃金品種表現強勢。整體看，市場主題品種保持一定的活躍度，紅利與大消費、大金融板塊走勢較弱。

綜上所述，春節期間特朗普加征關稅、美聯儲暫停降息，外圍擾動市場因素并未停歇，市場是否依然擔心關稅大棒落地后的評估。從流動性上看，短期市場賺錢效應有限，吸引場外增量資金則受到掣肘，而相對來講，政策驅動中長期資金入市進程和機制更值得關注。春季躁動行情如能順利發酵，則未來需要政策增量預期的推動，那么進入兩會前夕的二月來講，圍繞政策脈絡的主題品種活躍度有望再次提升，驅動市場縱深仍需要增量資金的推動。短期看，股指并未擺脫箱體震蕩中偏弱的格局，結構性的機會與風險并存，投資者在汰弱留強中需要注意節奏與倉位調節。

(作者為中天證券資深投資顧問)