周二，滬深兩市受外盤影響雙雙出現(xiàn)較大幅度的低開，不過開盤后兩市表現(xiàn)偏強(qiáng)開始震蕩反彈，早盤收市前兩市均漲至水線附近;午后市場重又回落，尾盤才有一定修復(fù)收復(fù)部分跌幅，成長占比更多的深市指數(shù)跌幅更大。截至收盤，滬指下跌0.8%，報3346.04點(diǎn)，深成指下跌1.17%，報10854.50點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指下跌1.13%，報2240.59點(diǎn)，兩市合計成交1.9萬億元。

盤面上看，昨日僅機(jī)械和汽車板塊逆勢上漲，港股汽車股對于板塊形成一定支撐，特斯拉可能為國內(nèi)提供類似“FSD”的軟件服務(wù)也對板塊形成一定催化;跌幅榜看，傳媒、農(nóng)牧、家電、食飲等消費(fèi)風(fēng)格跌幅居前，傳媒板塊在光線傳媒見頂回落后開始加速兌現(xiàn)，消費(fèi)風(fēng)格主要受制于需求側(cè)的修復(fù)進(jìn)展偏慢，且總體缺乏一定刺激因素。

從成交量角度看，雖然昨日AI相關(guān)的熱門概念板塊出現(xiàn)回落，但依然維持較高景氣度，市場風(fēng)格分化明顯，資金仍然游弋于成長板塊中。技術(shù)面看，大盤昨日收出小“十字星”，且接連跌破5日、10日線，不過指數(shù)昨日仍有多頭進(jìn)攻，只是后繼動能不足，短期會否出現(xiàn)階段休整或回調(diào)仍需觀察，當(dāng)前指數(shù)處于籌碼峰附近，多空爭奪會比較焦灼，可耐心等待指數(shù)做出方向選擇;創(chuàng)業(yè)板來看，指數(shù)昨日的反擊要強(qiáng)于大盤，雖然跌幅更深但指數(shù)收出小陽線，今天可以看指數(shù)能否延續(xù)反彈并重回5日線之上，從本周兩根K線可以看到周一下影線與周二上影線幾乎重合，說明多頭兩日均有力量但空頭壓力也在增強(qiáng)，短期觀察指數(shù)反彈動能的持續(xù)性。

后市來看，指數(shù)短期做一定休整未必是壞事，今年的行情幾乎都是概念題材持續(xù)發(fā)力帶動的結(jié)果，可以說總體呈現(xiàn)“權(quán)重(港股科技龍頭)搭臺，概念唱戲”的格局。港股科技龍頭在DeepSeek接入騰訊、阿里與蘋果合作、小米持續(xù)發(fā)力汽車及AI等一系列利好催化下，為大中華區(qū)股市提供了較強(qiáng)支撐，而A股在缺乏核心龍頭標(biāo)的，或由于AH溢價漲幅偏弱(如中芯國際)的情況下主要上漲動能更依賴中小成長標(biāo)的。

目前科創(chuàng)50、北證50、國證2000等中小寬基均在階段新高附近，后續(xù)上行動能或出現(xiàn)減弱，尤其是在兩會臨近及年報披露期到來之際，市場驅(qū)動中樞或從分母端向分子端轉(zhuǎn)移，缺乏業(yè)績支撐的中小成長能否延續(xù)高景氣度尚難定論，但可以確定的是兌現(xiàn)風(fēng)險正在持續(xù)積聚。短期可以適當(dāng)止盈或做高低切換以降低風(fēng)險敞口。另外恒生科技指數(shù)是本次上行的情緒領(lǐng)袖，若指數(shù)出現(xiàn)階段調(diào)整，A股中小盤的兌現(xiàn)或不可避免。

策略上，依舊建議2月末3月初適當(dāng)做高低切換，成長風(fēng)格內(nèi)部可切換至相對低位方向，包括新能源、創(chuàng)新藥、算力等;而大風(fēng)格上可以關(guān)注價值紅利板塊的輪動機(jī)會，從歷史情況看，兩會前兩周市場總體表現(xiàn)較好，而勝率較高的板塊以通信、公用事業(yè)、軍工等央國企板塊為主，價值和紅利風(fēng)格均有不錯表現(xiàn)。目前市場風(fēng)格極端分化，成長板塊吸引絕大多數(shù)資金，后續(xù)若高位小盤股兌現(xiàn)則價值板塊有望迎來階段修復(fù)。

(南京證券 姜凌波 執(zhí)業(yè)證書號：S0620522070003)