宏觀政策方面：3月5日，十四屆全國(guó)人大三次會(huì)議指出，將實(shí)施更加積極的財(cái)政政策，今年赤字率擬4%，一般公共預(yù)算支出規(guī)模29.7萬(wàn)億元;擬發(fā)行超長(zhǎng)期特別國(guó)債1.3萬(wàn)億元，擬安排地方政府專項(xiàng)債券4.4萬(wàn)億元，今年合計(jì)新增政府債務(wù)總規(guī)模11.86萬(wàn)億元;實(shí)施適度寬松的貨幣政策。

通脹方面：2月CPI同比下降0.7%。

資金面：2025年3月17日，央行以固定利率1.5%、數(shù)量招標(biāo)方式開展了4810億元7天的逆回購(gòu)操作，操作利率為1.5%。主要期限回購(gòu)利率1D(一天)、7D、14D和1M (一月)分別為1.805%、1.819%、1.950%和1.965%，回購(gòu)利率近期回升。

市場(chǎng)面：2025年3月17日，TS(二年期國(guó)債期貨)、TF(五年期國(guó)債期貨)、T(十年期國(guó)債期貨)、TL(三十年期國(guó)債期貨)收盤價(jià)分別為102.31元、105.28元、107.08元和113.62元，漲跌幅分別為-0.05%、-0.26%、-0.56%和-1.81%。TS、TF、T和TL凈基差均值分別為-0.075元、0.002元、-0.070元和-0.413元。

綜合來(lái)看，近期房地產(chǎn)市場(chǎng)出現(xiàn)回暖跡象，一定程度上緩解了市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的悲觀預(yù)期。然而，在央行目前維持中性態(tài)度的背景下，這種經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的積極信號(hào)也削弱了市場(chǎng)對(duì)央行進(jìn)一步寬松政策的預(yù)期，市場(chǎng)對(duì)降準(zhǔn)降息的期待有所降溫。資金面的緊平衡和風(fēng)險(xiǎn)偏好的回升，進(jìn)一步加劇了債市的壓力，資金可能從債市流向股市，導(dǎo)致國(guó)債期貨市場(chǎng)承壓。

短期內(nèi)，國(guó)債期貨的走勢(shì)將繼續(xù)受到經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)和政策預(yù)期的雙重影響，需密切關(guān)注市場(chǎng)情緒和政策動(dòng)向的變化。長(zhǎng)期來(lái)看，債券類資產(chǎn)仍具備配置價(jià)值，但在短期內(nèi)，市場(chǎng)波動(dòng)可能加劇，投資者需謹(jǐn)慎操作。策略方面，單邊策略：回購(gòu)利率上升，國(guó)債期貨價(jià)格震蕩，2506合約謹(jǐn)慎偏空。套利策略：關(guān)注基差走勢(shì)。套保策略：中期存在調(diào)整壓力，空頭可采用遠(yuǎn)月合約適度套保。風(fēng)險(xiǎn)方面，警惕流動(dòng)性快速緊縮風(fēng)險(xiǎn)。

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