周三，滬深兩市小幅低開，早盤震蕩為主，深市指數表現較好，早盤紅盤收漲。午后兩市震蕩回落，銀行、基建、鋼鐵、黑色系資源等權重板塊走弱拖累指數，雖然板塊上漲多跌少，但三大指數悉數收跌。

截至收盤，滬指微跌0.04%，報3368.70點，深成指微跌0.05%，報10643.82點，創業板指下跌0.26%，報2139.90點，兩市合計成交1.15萬億繼續縮量。

盤面上看，農牧、汽車、紡織板塊漲幅居前，消費風格輪動回升，此外機器人概念也有所修復;跌幅榜看，銀行、公用事業兩大權重紅利板塊領跌，有色、鋼鐵、石油石化等周期資源板塊也悉數回落，市場風格輪動加速，缺乏有效主線。技術面看，大盤繼續在籌碼密集區和均線密集區窄幅震蕩，連續三日漲跌幅均在0.2%以內，多空雙方都比較謹慎，量能也收窄至萬億左右，后續可以等待市場放量后的方向確立;創業板方面，指數雖然總體也呈現震蕩走勢，但目前上方套牢盤較多，且近三日接連走出“T”“十字星”和“倒T”型，顯示短期空頭更占優勢，此前小箱體下沿2150點對指數形成壓力，可先看下方小缺口的支撐情況。

后市來看，特朗普加稅政策是近期政策面的主要風險，特朗普將繼續推進“美國優先”議程，對進口商品征收高額關稅，4月2日的對等關稅將根據別國對美國的關稅政策來制定針對性稅率。不過近期市場預期出現好轉，關稅范圍有望減少，美股也是出現了階段的反彈，但具體情況仍需等待至4月2日。市場方面，本周市場縮量震蕩，上周五的大幅回調并未延續，但是縮量震蕩過后資金會選擇方向，待方向確立多空雙方的平衡將被打破，除了受到上文所說的關稅政策影響外，企業年報及一季報的情況也將影響市場情緒。去年四季度一系列增量政策推出后對經濟的刺激效果顯著，四季度地產銷售、制造業投資、消費品零售等均有好轉，但今年一季度經濟修復進程有所放緩，一季報環比情況可能會出現走弱進而擾動市場預期。

盤面情況上，此前提到的高位中小成長近期依舊偏弱，兌現風險仍在，不過從下跌期間的籌碼結構看，AI、人形機器人兩大概念關聯度最高的四個板塊計算機、通信、機械和汽車在近期回調期間，高位籌碼并未匆忙兌現，資金反而持續補倉，很多資金并未恐慌出逃，堅守的資金還是挺多的，當然該情況需要持續跟蹤，但當前看沒有出現踩踏的風險。投資策略上，市場縮量資金觀望態度濃厚，短期可以控制倉位多看少動，等待市場方向趨勢的確立。板塊上仍可關注低位藍籌標的的中長線機會，成長風格內部可向有業績支撐的龍頭標的轉移。

(研究所 姜凌波 執業證書號：S0620522070003)