周一，A股三大指數(shù)集體收跌。滬指早盤震蕩走弱，午后有所回升。創(chuàng)業(yè)板指早盤低開低走，午后探底回升。截至收盤，滬指下跌0.46%，深成指下跌0.97%，創(chuàng)業(yè)板指下跌1.15%。滬深兩市全天成交額1.22萬億，較上個交易日放量1026億。全市場超4000只個股下跌，賺錢效應(yīng)較差。

盤面上看，光伏概念股展開調(diào)整，個股跌多漲少。黃金概念股持續(xù)走強，西部黃金和特力A等個股漲停;發(fā)電機(jī)概念午后拉升，濰柴重機(jī)等個股漲停。申萬一級行業(yè)中27個行業(yè)上漲;4個行業(yè)下跌。其中，通信行業(yè)漲幅超過0.5%;電力設(shè)備等行業(yè)跌幅超過1.5%。熱門概念板塊中，近端次新股、IDC和東數(shù)西算等板塊漲幅靠前;BC電池、動物保健和稀土等板塊跌幅靠前。

宏觀方面，工業(yè)企業(yè)利潤總量延續(xù)改善態(tài)勢。從營收端來看，1-2月全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入20.09萬億元，同比增長2.8%，營收增速持續(xù)改善。從利潤端來看，1-2月全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤總額累計同比增長-0.3%，降幅延續(xù)收窄。拆分量價來看，量升價減。1-2月工業(yè)增加值累計同比增速為5.9%，增速小幅上揚。PPI同比雖然仍在下跌區(qū)間，但降幅整體趨緩。分行業(yè)來看，1-2月電力熱力、有色及部分消費品行業(yè)利潤增速均大幅上漲，而采礦業(yè)以及部分中游產(chǎn)業(yè)有所回落。其中，1-2月采礦業(yè)利潤總額1410.3億元，同比下降25.2%，跌幅較2024年有明顯擴(kuò)大趨勢。周轉(zhuǎn)持續(xù)放緩，庫存同步轉(zhuǎn)升。1-2月工業(yè)企業(yè)產(chǎn)成品庫存名義均較上月回升至4.2%;實際庫存同比增速同步回升至6.5%。

策略上，目前壓制市場風(fēng)險偏好的主要因素是年報和一季報的業(yè)績披露。同時，邊際走弱的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和外部沖擊風(fēng)險也階段性降低市場風(fēng)險偏好。但是4月下旬召開的重要會議可能會出現(xiàn)政策端的加碼。配置上，投資者或可留意具備較強防御性與紅利屬性的領(lǐng)域，如煤炭、銀行和電力等行業(yè)。

(南京證券研究所分析師 李開宇 執(zhí)業(yè)證書號：S0620522010001)