近期市場交易的主線圍繞對等關稅相關的政策博弈，在中美貿易摩擦出現升級的背景下，全球市場風險偏好均快速下行，海外美股在清明節期間大幅調整，引發了節后A股市場的補跌。兩市部分股指甚至迎來單日雙位數的跌幅，在歷史上也屬于罕見，凸顯市場對此次摩擦升級的預期并不充分，但從股指期權隱含波動率的大幅上升可以看出，市場在本周一悲觀情緒得到了極大的釋放，并存在過度定價的嫌疑。因此，在后續以中央匯金為代表的類平準基金發出看好A股市場價值、并將繼續增持的表態后，市場的情緒得以明顯的好轉。

不過，考慮到當前中美貿易之間仍存在不確定性，指數的修復也比較猶豫。主要指數重心均有所下沉，北證50指數相對抗跌，跌幅已經收斂至1%以內，創業板指及中證2000指數跌幅靠前。市場行業風格來看，穩定風格最為抗跌，消費風格表現也具有韌性，而成長風格則跌幅靠前。行業層面來看，本周申萬一級行業多數下跌，僅農林牧漁、商貿零售、食品飲料等板塊上漲。

全球權益市場來看，非美市場表現相對較弱。美國市場方面，美股三大指數在前一周大幅下挫后，本周迎來企穩反彈，漲勢居全球前列，特朗普暫緩對等關稅政策給美股提供了喘息的機會;歐洲三大股指同樣迎來反彈，不過跌破了60周均線的指數修復或需要更長時間;亞太市場方面，日經225周內先跌后漲，韓國綜合指數同樣跳空下行，雖有所反彈但未收復跌幅，中國臺灣加權指數周內大幅調整，累計跌幅近10%，港股恒生指數及恒生科技指數周內同樣深度下探，不過周線收十字星，下方支撐較為強勁。

市場走勢方面，滬指在增量護盤資金入場的支撐下收復3200點關口，一定程度上起到穩定信心的作用，但上方3200—3300點的缺口壓力較大，或需要更多的催化劑來推動市場情緒改善;創業板指同樣面臨缺口壓制，科創50指數及北證50指數整體彈性更大，在市場成交活躍、監管呵護市場的背景下，中小盤和科創股依然較受青睞。

投資策略上，短期對等關稅政策持續升級后對市場形成了強烈的沖擊，但管理層和國字頭資金及時表態并提供了流動性支持，市場向下具有較強的支撐，中期內向上修復的彈性取決于政策對沖的力度。

(作者為南京證券策略研究員)