周三，滬深兩市小幅低開，隨后持續(xù)回落，滬指跌至1%，深成指更是跌超2%。午后兩市轉(zhuǎn)入震蕩，尾盤在國資帶動下滬市開始大幅反彈，滬指和上證50指數(shù)尾盤大幅拉漲翻紅，但深市指數(shù)未能翻紅。截至收盤，滬指上漲0.26%，報3276.00點，連續(xù)7日上漲，深成指下跌0.85%，報9774.73點，創(chuàng)業(yè)板指下跌1.21%，報1907.11點，兩市合計成交1.1萬億元。盤面上看，雖然大盤昨日收漲但全市下跌家數(shù)超4000家，市場賺錢效應(yīng)并不如意，主要依賴國資護(hù)盤托舉指數(shù)，而上證50成份中45只標(biāo)的收漲，占比達(dá)90%。板塊上交運、銀行、煤炭、食品飲料等權(quán)重板塊在尾盤大幅拉升下漲幅居前，社服、零售也逆勢上行;跌幅榜看，機械、汽車、電力設(shè)備、通信等成長風(fēng)格跌幅居前，在特朗普政策影響下成長風(fēng)格博弈難度巨大，不確定性較高，短線資金開始陸續(xù)撤離轉(zhuǎn)向可選消費中的小盤股。

技術(shù)面看，大盤在上周一大幅下跌后連漲7日，當(dāng)前繼續(xù)向上收復(fù)缺口失地，但從上漲斜率來看已經(jīng)出現(xiàn)持續(xù)走緩的跡象，上方3300點位置同時也是20日線附近可能存在較大壓力，短期可以先考察指數(shù)反彈的持續(xù)性;創(chuàng)業(yè)板方面，如我們此前反復(fù)強調(diào)，指數(shù)走勢持續(xù)弱于主板，雖然缺口處籌碼稀疏但年線壓制較強，本周三日資金持續(xù)買入在缺口下方也形成一個小籌碼峰，如果短期情緒不能好轉(zhuǎn)可能會延續(xù)偏弱走勢。

后市來看，白宮宣布繼續(xù)加征對華關(guān)稅至245%，我國表態(tài)繼續(xù)抬升關(guān)稅稅率沒有意義。當(dāng)前關(guān)稅水平下，美國輸華商品已無市場接受可能性，中國直接對美出口將遭遇重創(chuàng)。后續(xù)主要關(guān)注點在兩個方面，一是特朗普對我國轉(zhuǎn)出口的態(tài)度，如果將溯源原產(chǎn)國那轉(zhuǎn)出口也將被扼殺，對美出口將被完全堵死，2萬億人民幣的貿(mào)易順差需要通過向別國出口和轉(zhuǎn)內(nèi)需消化，可能對經(jīng)濟造成較大沖擊;二是特朗普對消費電子和半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈的態(tài)度，目前詳細(xì)的政策尚未出臺，美國科技巨頭非常依賴中國產(chǎn)業(yè)鏈，產(chǎn)業(yè)完全回流美國的可能性不大，人力成本的巨大差距是美國企業(yè)難以承受的，后續(xù)需繼續(xù)跟蹤相關(guān)情況。特朗普的貿(mào)易政策搖擺不定和不可預(yù)測性加劇全球市場波動，短期成長風(fēng)格在高波動下或逐步失去資金青睞，短線資金與主力資金分別以可選消費中的小盤股和基建金融等價值股為主要布局方向，由于可選消費在機構(gòu)資金中占比較小也很難像中小成長拉動風(fēng)格上行一樣帶動權(quán)重必選消費，所以二者之間蹺蹺板效應(yīng)并不顯著，可能成為當(dāng)前階段相對占優(yōu)兩個方向。

策略上，市場波動較大短期仍需注重防御，短線可從可選消費板塊中參與小盤股波動機會，長線仍可布局基建金融等價值方向。此外近期國資護(hù)盤以上證50和滬深300ETF為主，可從成份中優(yōu)選龍頭白馬進(jìn)行配置。

(南京證券研究所 姜凌波 執(zhí)業(yè)證書號：S0620522070003)