本周市場繼續(xù)緩步回升，不知不覺間，指數(shù)來到3300點(diǎn)附近，隨著指數(shù)的不斷攀升，分歧逐步加大，相信A股短期震蕩在所難免。畢竟關(guān)稅本身的影響依然久遠(yuǎn)，同時(shí)“五一”假期臨近，財(cái)報(bào)收官與假期的影響不可不防。

與此同時(shí)，我們發(fā)現(xiàn)自2024年下半年以來，港股成交日益活躍，南下資金也明顯增多，港股作為我們重要的離岸資本市場，其國際資本的流動(dòng)性、融資的效率都明顯優(yōu)于A股。雖然長時(shí)間以來似乎港股更多都是跟隨美股走勢，但去年底以來，港股與美股的關(guān)聯(lián)度日益降低，部分權(quán)重金融、互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)紛紛出現(xiàn)在我們險(xiǎn)資及公募基金的持倉名單中。

一季度公募基金持倉前50大名單中，騰訊赫然出現(xiàn)在第一位，五年前貴州茅臺是公募持倉的第一名，三年前寧德時(shí)代取而代之，今天港股騰訊成為公募首選……這一方面顯示了港股當(dāng)下相對估值的優(yōu)越性，另一方面也顯示了隨著港股通的不斷深入，內(nèi)地資金投資港股的便利性越來越凸顯。雖然國際資本的買賣依然會短期沖擊港股市場，但一些AH股的定價(jià)權(quán)正在逐步回歸，我們相信此刻在港股市場中的內(nèi)地資金已經(jīng)接近與國際資本平分秋色。

隨著時(shí)間的推移，相信港股的估值洼地將逐步被填平。今年以來，險(xiǎn)資不斷舉牌幾大行的H股，這也讓部分H股的股價(jià)已經(jīng)基本逼近A股(不考慮匯率因素)，這一現(xiàn)象似乎正在逐步發(fā)散，更多機(jī)構(gòu)投資者開始關(guān)注港股。下半年，隨著美聯(lián)儲的降息動(dòng)作，相信國際資本會更多從美股流出，此時(shí)黃金在高位、港股的估值處于全球資本市場的低位，港股有望成為一個(gè)具有良好流動(dòng)性的國際洼地，在南北資金的夾攻下，我們相信港股的投資優(yōu)勢將進(jìn)一步體現(xiàn)。

此時(shí)南下資金的不斷增持或許意義深遠(yuǎn)，讓我們也拭目以待。

(作者為愛建證券首席投顧)