周三，滬深兩市近乎平開，早盤兩市震蕩為主，深市指數(shù)表現(xiàn)偏弱，午后在國資護(hù)盤下兩市迅速拉升翻紅，雖然尾盤有所回落，但三大指數(shù)均守住較多漲幅。截至收盤，滬指上漲0.86%，報(bào)3403.95點(diǎn)，深成指上漲0.64%，報(bào)10354.22點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指上漲1.01%，報(bào)2083.14點(diǎn)，兩市合計(jì)成交1.3萬億元。

盤面上看，國資護(hù)盤及保險(xiǎn)入市政策刺激下，非銀金融板塊大幅領(lǐng)漲，食飲、零售、農(nóng)牧等消費(fèi)板塊也有所反彈，彌補(bǔ)周二的下跌;跌幅榜看，國防軍工板塊連續(xù)兩日領(lǐng)跌，主要是地緣政治局勢好轉(zhuǎn)及中美關(guān)系緩和下炒作情緒降溫所致。此外機(jī)械設(shè)備、電力設(shè)備、家電等出口相關(guān)板塊也逆勢回調(diào)。

技術(shù)面看，大盤昨日收陽站上3400點(diǎn)整數(shù)位，且突破籌碼密集區(qū)，沿5日線穩(wěn)步向上，短期走勢較好，目前上方主要壓力在3450點(diǎn)至3500點(diǎn)附近，處于此前兩次高點(diǎn)之間，可先觀察指數(shù)短期上行動能的持續(xù)性;創(chuàng)業(yè)板方面，我們在節(jié)前(4月28日)就說過指數(shù)若能帶量上行則缺口部分將會迅速收復(fù)，節(jié)后市場情緒較好疊加消息面利好刺激，指數(shù)放量反彈驗(yàn)證此前判斷。從籌碼量上看，2060點(diǎn)上方籌碼在節(jié)前持續(xù)兌現(xiàn)，而在節(jié)后上方籌碼幾乎未變，兌現(xiàn)壓力已經(jīng)大幅減少，指數(shù)仍有上行動能，短期可先看上方均線的壓力情況。

后市來看，本周中美談判的消息影響下，A股表現(xiàn)差強(qiáng)人意，尤其是相較于美股的反彈幅度顯得偏弱一些，周二高開低走，周三在國資托舉下才順利收陽，總體原因是中美談判對于我國實(shí)則超預(yù)期的部分并不算太大，而對于美國則是巨大的利好。美國對華關(guān)稅看似從145%大幅下降至30%(取消91%，暫緩24%90天)，實(shí)則大部分本就是美國后續(xù)的懲罰性關(guān)稅，而主要超預(yù)期部分是34%中豁免90天的24%部分，而市場在4月7日關(guān)稅政策后已經(jīng)開始調(diào)倉國產(chǎn)替代及促內(nèi)需方向，現(xiàn)在中美和談下周二內(nèi)需板塊立即走弱，昨日也是依靠國資托舉才順利走強(qiáng)。所以當(dāng)前市場表象很強(qiáng)但其實(shí)風(fēng)險(xiǎn)偏好依然脆弱，資金炒作中小成長的熱情較高，而對長線持股的信心并不堅(jiān)定，軍工板塊近期的表現(xiàn)也能說明這點(diǎn)，漲跌完全是地緣局勢升級或緩和決定，而這也是國資選擇在3400點(diǎn)依然果斷護(hù)盤的原因，重要的不是指數(shù)位置而是市場風(fēng)險(xiǎn)偏好的實(shí)質(zhì)情況。我們認(rèn)為國資托舉具有持續(xù)性，市場下行風(fēng)險(xiǎn)相對可控，所以短期無需過度擔(dān)心兌現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)。

配置上，短期市場風(fēng)格依然偏向小盤股，短線資金的操作熱情相對高于長線資金，可以關(guān)注受益中美緩和的美國科技巨頭產(chǎn)業(yè)鏈公司;此外國資托舉下價值消費(fèi)或仍有機(jī)會，可在波動中逢低參與配置。

(南京證券研究所 姜凌波 執(zhí)業(yè)證書號：S0620522070003)