市場在關稅談判及穩市場穩預期的金融政策利好落地后，呈現階段性見頂回落的走勢，而伴隨所有指數回補關稅沖擊留下的技術性缺口，指數再度上行明顯遭遇了更強的阻力。

核心在于，盡管外需擾動顯著減輕，但市場主體預期或多或少受到了沖擊，內需方面的疲弱也在4月得以顯現，在缺乏重磅政策而基本面恢復再度放緩的背景下，市場表現出一定的謹慎。

主要寬基指數漲跌參半，滬深300指數及上證50指數在權重股的支撐下領漲兩市，但漲幅較小，北證50指數及科創50指數跌幅居前，尤其是北證50指數在連續走高后迎來大幅調整。市場風格方面，穩定、消費及金融風格領漲，成長風格表現最差，紅利板塊再度獲得避險資金的青睞。

全球權益市場來看，美國三大指數在小幅反彈后轉而下跌，英國富時100及德國DAX指數表現強;亞太市場方面，日經225指數、韓國綜指、中國臺灣加權指數調整，港股恒生指數休整，但周K線仍收紅。

行業層面來看，申萬一級行業表現為漲多跌少的格局，綜合、煤炭及家電板塊漲幅居前，機械設備、基礎化工及計算機板塊跌幅居前。市場走勢方面，滬指震蕩攀升，但始終受制于3400點的壓制，目前險守5日均線，或等待看空情緒釋放充分后才有回彈拉升的可能，指數多個指標暫時處于空頭形態中;創業板指整體表現更弱，尚未站穩5日均線，且日線SAR指標由紅翻綠，在整體偏好提升有限的情況下或難以強勢走高，大概率跟隨市場整體情緒波動;科創50指數始終表現偏弱，短期仍未收復1000點，且位于多條均線下方，權重科技股拖累較大;北證50指數在持續反彈并再創新高后因交易過于擁擠迎來資金出逃，不過并未大幅放量，需觀察下方支撐如何。

當前決定市場運行的主要矛盾，已非中美經貿談判的走向，更多是國內經濟的表現，以及內需的改善情況。從政策預期來看，暫時缺乏更為積極的支撐。4月經濟數據中，經濟供需兩端均有所走弱，這符合季節性的變化，但結構上依然反映了內需存在的問題。投資方面壓力則要更大一些，房地產、制造業以及基建投資增速均有所下行，尤其是房地產投資跌幅再度擴大，累計下滑10.3%，連續第二個月下滑，下跌趨勢尚未得到有效控制，房地產價格及成交均有一定程度走弱，且重點城市二手房掛牌量也有所增加，表明房地產市場觀望情緒明顯升溫，政策效用相對減弱。

(作者為南京證券策略研究員)