周三，滬深兩市近乎平開，隨后迅速沖高上行，中美談判對情緒面的沖擊有所緩解，兩市全日維持高位震蕩，最終三大指數(shù)全數(shù)收漲。截至收盤，滬指上漲0.52%，報(bào)3402.32點(diǎn)，深成指上漲0.83%，報(bào)10246.02點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指上漲1.21%，報(bào)2061.87點(diǎn)，兩市合計(jì)成交1.25萬億元。

盤面上看，昨日市場呈現(xiàn)單邊上行走勢，申萬一級行業(yè)中僅醫(yī)藥、通信和美容板塊逆勢回落，醫(yī)藥、美容板塊今年漲幅較大，短期存在一定兌現(xiàn)壓力;漲幅榜看，有色板塊昨日領(lǐng)漲，主因還是稀土板塊大幅拉升帶動(dòng)，稀土是我國與美國談判的重要籌碼，若中美貿(mào)易戰(zhàn)升級則漲價(jià)潛力較大。其他漲幅居前的板塊多為消費(fèi)風(fēng)格，包括農(nóng)牧、汽車、傳媒、社服等，目前短線資金仍傾向于消費(fèi)板塊，昨日必選消費(fèi)也出現(xiàn)一定修復(fù)。

技術(shù)面看，大盤昨日順利收陽，且陽線實(shí)體與周二陰線實(shí)體幾乎重合，但上影線顯示上方存在壓力，目前指數(shù)已經(jīng)來到3400點(diǎn)，是關(guān)鍵的壓力位，若能站穩(wěn)3400點(diǎn)則向上沖擊3500點(diǎn)的難度不會太大，反之則可能重回3300至3400點(diǎn)之間的區(qū)間中震蕩;創(chuàng)業(yè)板方面，指數(shù)昨日重回5日線之上，短期均線向多頭排列轉(zhuǎn)變，目前可先考察上方強(qiáng)阻力半年線及2100點(diǎn)整數(shù)位對指數(shù)的壓制情況。

后市來看，周二市場由于擔(dān)心中美談判結(jié)果不佳出現(xiàn)短時(shí)間的迅速下殺，但中美談判結(jié)果尚未明晰，隨后市場逐步糾偏，昨日也延續(xù)反彈收復(fù)周二跌幅。目前市場情緒正在抬升，量能也有逐步放大的趨勢，市場階段性反彈下景氣度回暖，此外也不能忽視浮盈資金兌現(xiàn)需求也在同步上升，周二創(chuàng)下近期最大交易量便可見一斑。當(dāng)下中美倫敦談判的主要議題是美方希望通過放寬對華芯片、飛機(jī)發(fā)動(dòng)機(jī)等科技產(chǎn)業(yè)限制以換取我國稀土管制的放松，我國稀土在全球處于絕對壟斷地位，美國軍備非常依賴中國的稀土出口，目前會談仍未結(jié)束，有可能會繼續(xù)延長，后續(xù)需繼續(xù)關(guān)注中美談判進(jìn)程。

基本面上，5月出口3161億美元，同比增4.8%，前值8.1%，進(jìn)口2128億美元，同比-3.4%，前值-5.2%。貿(mào)易數(shù)據(jù)保持2023年底以來的回升趨勢，不過5月對美出口依然出現(xiàn)大幅下降，達(dá)到-35%，超過4月的-21%，而對歐盟、東盟出口仍不斷創(chuàng)下新高。今年前5個(gè)月，對歐盟出口額均超過美國，歐盟已經(jīng)替代美國成為我國第二大貿(mào)易伙伴。5月雖然對美國出口拖累整體達(dá)-5%，但東盟、歐盟、非洲、亞太等國家仍有支撐，出口增速并未出現(xiàn)顯著失速。而出口有支撐下，國內(nèi)核心矛盾仍在內(nèi)需方面，目前內(nèi)需依然偏弱，或仍將是下半年管理層政策針對的核心方向。策略上，短期需繼續(xù)關(guān)注中美談判進(jìn)展。風(fēng)格上3月以來成長板塊持續(xù)回落，5月后逐步反彈，中短期或仍有修復(fù)動(dòng)能，包括算力、AI應(yīng)用、創(chuàng)新藥、新能源等；另一方面可繼續(xù)關(guān)注紅利板塊，目前機(jī)構(gòu)資金保持謹(jǐn)慎，主要配置還是以基建金融等紅利風(fēng)格為主，可適當(dāng)配置增強(qiáng)倉位防御性。

(南京證券研究所 姜凌波 執(zhí)業(yè)證書號：S0620522070003)