2025年上半年收官，上證指數(shù)漲幅2.76%，恒生指數(shù)以20%的漲幅領(lǐng)跑全球，公募主動(dòng)型平均收益3%。銀行板塊與小微盤(pán)指數(shù)領(lǐng)先全行業(yè)。此外，大部分板塊要么是過(guò)山車(chē)，要么是跌跌不休，整體市場(chǎng)極為割裂。

投資者收益也很分化，上半年機(jī)會(huì)不少、波動(dòng)不小、事件不斷，美股從大跌到創(chuàng)新高，科技從中國(guó)重估到關(guān)稅擾動(dòng)，醫(yī)藥從默默無(wú)聞到一鳴驚人，新經(jīng)濟(jì)更是踩著老經(jīng)濟(jì)不斷攀爬，引人深思。

總結(jié)上半年，除投資紅利策略外，幾乎都需要一些運(yùn)氣和波段，指數(shù)看似波瀾不驚，實(shí)則市場(chǎng)暗流涌動(dòng)。

央行首次為平準(zhǔn)基金注腳，量化資金則是在散戶(hù)的罵聲中不斷影響著市場(chǎng)，并不遺余力地賺著錢(qián)，剩余的公募基金、外資、個(gè)人則是更多在市場(chǎng)中隨波逐流。

如果給2025年上半年的操作總結(jié)，核心就是“有底線(xiàn)、要波段”，指數(shù)有底線(xiàn)，大跌時(shí)只要敢于出手都有收獲;行業(yè)上除了銀行股基本都很難持續(xù)發(fā)力，無(wú)論是AI、機(jī)器人，還是軍工、穩(wěn)定幣，在一片喧鬧聲中都要及時(shí)落袋為安。

展望下半年，美聯(lián)儲(chǔ)降息在即，外部環(huán)境有所改善，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型仍在途中，行業(yè)板塊局部仍有機(jī)會(huì)，穩(wěn)定加活躍是資本市場(chǎng)的主基調(diào)，我們對(duì)A股在高層的呵護(hù)下長(zhǎng)期發(fā)展充滿(mǎn)信心，但指數(shù)在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的背景下或不應(yīng)有過(guò)快的上漲幅度，保持與GDP同步即可，此時(shí)關(guān)注成長(zhǎng)企業(yè)的稀缺性，在長(zhǎng)期熱點(diǎn)題材上適度波段操作，或仍是投資者最佳的選擇。

同時(shí)，在低利率與低增速的雙低環(huán)境下，紅利策略仍是最安全的底倉(cāng)策略，當(dāng)一年的定期儲(chǔ)蓄率跌破1%，而很多公司的股息率仍高達(dá)4%以上時(shí)，總有一些長(zhǎng)線(xiàn)資金愿意無(wú)條件配置。

2025年下半年，不求快，而求穩(wěn)，在低預(yù)期中尋求小驚喜。

(作者為愛(ài)建證券首席投顧)