上周市場震蕩反彈，在中央財經(jīng)委員會會議刺激下，低位的供給過剩板塊出現(xiàn)補(bǔ)漲，而隨著市場情緒的好轉(zhuǎn)，部分成長賽道尤其是英偉達(dá)產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)標(biāo)的繼續(xù)反彈上行，此外機(jī)構(gòu)偏好的銀行基建也表現(xiàn)較強(qiáng)，三大指數(shù)單周均順利收漲。截至周五收盤，滬指單周上漲1.4%，報3472.32點;深成指上漲1.25%，報10508.76點;創(chuàng)業(yè)板指上漲1.5%，報2156.23點。

盤面上看，上周鋼鐵、建材、醫(yī)藥、銀行板塊漲幅居前，鋼鐵、建材板塊均受到管理層“去產(chǎn)能、反內(nèi)卷”的政策引導(dǎo)刺激。醫(yī)藥板塊則受到醫(yī)保局發(fā)布的利好政策影響，新政策允許創(chuàng)新藥先進(jìn)入商保，后逐步納入醫(yī)保，鼓勵創(chuàng)新藥企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，板塊高景氣延續(xù);跌幅榜看，計算機(jī)、非銀金融板塊領(lǐng)跌，受到部分熱點概念退潮影響，市場資金轉(zhuǎn)向低位板塊和穩(wěn)定風(fēng)格，可選消費(fèi)的美容護(hù)理和商貿(mào)零售板塊也逆勢下跌。

技術(shù)面看，大盤上周沿5日線震蕩向上，周五一度逼近3500點，但突破失敗后出現(xiàn)回落，滬指站上年內(nèi)新高后浮盈籌碼兌現(xiàn)壓力抬升，若持續(xù)突破受阻可能會有獲利資金回吐的壓力，近期關(guān)注大盤對3500點整數(shù)位的突破情況;創(chuàng)業(yè)板方面，指數(shù)突破強(qiáng)阻力半年線后延續(xù)震蕩上行，短期均線走出多頭排列。目前指數(shù)已經(jīng)突破籌碼峰，上方壓力偏弱，疊加指數(shù)相對位置優(yōu)于大盤，短期或仍有上行動能，不過也需關(guān)注若大盤出現(xiàn)回調(diào)對指數(shù)造成的共振影響。

后市來看，7月1日中央財經(jīng)委員會第六次會議召開，本次會議研究縱深推進(jìn)全國統(tǒng)一大市場建設(shè)、海洋經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展等問題。會議強(qiáng)調(diào)，要縱深推進(jìn)全國統(tǒng)一大市場建設(shè)，要聚焦重點難點，依法依規(guī)治理企業(yè)低價無序競爭，引導(dǎo)企業(yè)提升產(chǎn)品品質(zhì)，推動落后產(chǎn)能有序退出。這點對于短期市場乃至后續(xù)經(jīng)濟(jì)基本盤都有較大的影響，上周鋼鐵、建材、光伏等處于周期底部的板塊出現(xiàn)修復(fù)便是受到政策引導(dǎo)的催化。去年7月中央政治局會議首次提及要“強(qiáng)化行業(yè)自律，防止‘內(nèi)卷式’惡性競爭”，而在隨后的中央經(jīng)濟(jì)會議和多次國常會上也都反復(fù)提及整治“內(nèi)卷”。部分行業(yè)內(nèi)部簽訂自律協(xié)議控制產(chǎn)量(如光伏)，規(guī)避惡性競爭，但管理層并未出臺實質(zhì)性約束政策，更多是窗口指導(dǎo)，引導(dǎo)行業(yè)逐步出清過剩產(chǎn)能。本次會議再次提到破“內(nèi)卷”問題，顯示管理層對這一問題的持續(xù)關(guān)注，加之7月底政治局會議即將召開，對于供給過剩處于周期底部的產(chǎn)業(yè)，政策預(yù)期正在升溫。

策略上，當(dāng)前市場處于階段高位，不可忽略已經(jīng)積聚的兌現(xiàn)風(fēng)險，且目前基本面修復(fù)偏慢也會壓制市場的上行動能。不過在政策面強(qiáng)預(yù)期支撐下，下行空間或也相對有限。時下市場在高位波動，后續(xù)走向或取決于基本面的恢復(fù)情況及政策面會否推出新的增量政策。7月上半月公募季報及企業(yè)業(yè)績預(yù)告將陸續(xù)發(fā)布，作為中報行情的“前奏”，市場將逐步向分子驅(qū)動轉(zhuǎn)向，對于估值偏高且沒有業(yè)績支撐的賽道或標(biāo)的，可以止盈鎖利，并適當(dāng)增加對低位板塊或個股的配置。方向上，可繼續(xù)關(guān)注反彈修復(fù)的成長方向，包括半導(dǎo)體、AI算力、創(chuàng)新藥等，而對處于低位或年內(nèi)表現(xiàn)不佳的板塊則可關(guān)注政策面的催化情況，尤其是供給去化相關(guān)行業(yè)，如鋼鐵、建材、光伏、生豬養(yǎng)殖等，此外機(jī)構(gòu)資金相對青睞的紅利板塊仍可繼續(xù)關(guān)注。

(南京證券研究所 姜凌波 執(zhí)業(yè)證書號：S0620522070003)