周三，滬深兩市開盤后總體呈震蕩走勢，大盤在銀行板塊走弱下多在水下波動，深市指數表現略優一些。午后兩市均出現短時的下跌，但隨后開始反彈修復跌幅，在消費風格帶動下大盤跌幅收窄更為顯著。截至收盤，滬指微跌0.03%，報3503.78點，深成指下跌0.22%，報10720.81點，創業板指下跌0.22%，報2230.19點，兩市合計成交1.4萬億元。

盤面上看，昨日消費風格逆勢上漲，社會服務、汽車、醫藥、輕工制造、農林牧漁等消費板塊悉數飄紅，此前我們強調市場短期或進入風格快速輪動的狀態，在金融風格和成長風格大幅上行后，階段相對滯漲的消費風格迎來補漲;跌幅榜看，鋼鐵、銀行、非銀、有色等金融周期風格領跌，鋼鐵、煤炭在月初受到供改消息催化影響出現反彈，但由于基本面修復需要時間，且政策上的支撐也不及2017年，在兩周反彈后部分短線資金開始兌現。而金融風格則由于浮盈籌碼偏多近期兌現壓力顯著抬升。

技術面看，大盤突破3500點后在高位震蕩，在上周五錄得長上影線后本周三日未能延續上攻，多頭動能有所減弱，但周二周三市場均在回調后反彈，可觀察今日大盤走勢，若跌破10日線可能會出現短期的階段回調;創業板方面，指數沿5日線穩步向上保持了上攻趨勢，短期還是先看指數能否突破2250-2300點的關鍵位置。

后市來看，6月經濟數據陸續公布，6月社零總額42287億元，同比增長4.8%，較前值收窄1.6個百分點。上半年社零總額245458億元，同比增長5.0%，比一季度加快0.4個百分點，而剔除汽車后其他消費品零售增速達到5.5%。分項上看商品零售表現顯著好于餐飲消費，6月商品零售增速為5.3%(前值6.5%)，而餐飲消費則從5.9%大幅回落至0.9%。社零數據略低于預期，顯示消費端仍需政策呵護。市場方面，目前部分熱點板塊均漲至相對高位，加之業績預告披露結束，短期賽道缺乏延續走強的強催化，可能進入風格高速切換的震蕩走勢中，直至月末政治局會議及8月業績披露密集期到來，市場可能會在新的變量中尋找前進方向。

策略上，當前市場處于階段高位，短期或呈現風格迅速輪動的狀態，而市場則可能以震蕩為主，也可能出現階段性的回踩，但下行風險有限。配置上，繼續關注成長風格的結構性機會，尤其是近期消息面及業績雙重催化的AI產業鏈，此外可以關注回調后的紅利風格，7月部分紅利標的除息后上行動能衰減甚至回調，可逢低配置。供改催化下的板塊則可適度兌現增厚安全墊，等待月末重要會議的具體定調。

(南京證券研究所 姜凌波 執業證書號：S0620522070003)